歐洲經濟仍未走出增長困境

　　目前歐洲經濟形勢與當初日本頗為相似，甚至可能步日本後塵。不過，歐洲經濟存在著較強的抗危機和復蘇能力，並非完全沒有亮點

　　自歐債危機爆發以來，歐洲經濟已連續多季度負增長。歐洲央行的高管警告説，歐洲經濟停滯不前的時間會比預期要長，甚至可能步日本後塵，面臨“失去的十年”風險。

　　歐盟統計局數據顯示，歐元區今年一季度負增長0.3%，已連續第6個季度衰退。當前，歐元區經濟與2009年相比，僅有2.5%的增幅，年均增長率與日本上世紀90年代的情形極其相似。

　　數據顯示，以不變價格計算，歐元區今年一季度GDP遠低於2008年一季度達到的峰值，甚至不如2006年四季度水準。從這個意義上來説，歐元區經濟“蕭條”已超過6年。不僅如此，失業率也已連續23個月超過10%，今年5月份的失業率高達創紀錄的12.17%。長期的結構性高失業率將導致歐洲人力資本的永久流失，政府“人為”創造或增加就業機會的努力，會削弱企業在服務業等領域的創新投入，從而弱化歐洲的未來競爭力。

　　此外，市場人士擔心，歐洲的貨幣供給擴張速度進一步放緩和銀行信貸疲軟。為數不少的所謂“僵屍銀行”，自身資本不足，卻無視貸款損失，仍在給虧損的老客戶繼續放貸，期待這些企業能起死回生。但殘酷的現實卻是：“僵屍銀行”的信貸多半會顆粒無收，留下一堆呆賬壞賬。

　　客觀來説，如果將當前的歐洲與上世紀90年代的日本經濟相比，還有一些顯著不同。

　　首先，歐洲銀行業的資産負債表問題並不十分突出。自2007年以來，非金融企業的債務佔GDP的比例徘徊在75%至80%間，而日本當時的比例曾高達130%。同時，歐洲國家的家庭債務比例也明顯低於日本。

　　其次，從不動産價格的調整情況看，歐洲房産市場相對健康。歐洲當前的住宅價格總體水準與2008年的巔峰價格相比，累計跌幅僅約3%。而日本90年代末的房地産價格，與1991年相比下跌幅度超過40%，泡沫成分很大。

　　第三，從通脹預期和貨幣政策應對來看，歐洲的應對比較穩健。日本當年在股市和樓市價格跳水後，利率一度維持在較高水準。隨著通脹水準快速下滑，日本央行被迫出臺定性和定量的寬鬆貨幣政策。相比之下，歐元區當前通脹預期一直接近2％，利率水準逐年穩步下調，貨幣政策沒有出現大起大落。

　　此外，從生産要素角度看，歐洲經濟恢復增長的基礎仍較牢靠。日本的生産要素貢獻率從20世紀80年代的1.3%迅速下滑至90年代的0.2%。歐洲2008年至2012年間的要素貢獻率為0.5%，略低於2000年至2007年間的0.7%，而且很大程度上還是緣于資本和勞動力貢獻下降。

　　可見，歐洲經濟仍存在著較強的抗危機和復蘇能力，並非完全沒有亮點。一是作為歐洲火車頭的德國一直保持增長態勢，引領歐洲經濟與衰退抗爭。二是較低的通脹率保證居民實際購買力不出現大幅縮水，為經濟增長提供消費動能。三是全球經濟的微弱復蘇有利於提振歐洲出口，帶動歐洲走出衰退。此外，歐債危機爆發以來，歐盟出臺的一系列財政金融措施初見成效，有利於歐洲健全“體魄”。

[責任編輯： 王君飛]