有改革底蘊還需群策群力 滬市公司探路高品質發展

　　證監會日前發佈的“資本市場深改12條”中，強調了上市公司高品質發展的改革任務，要求制定實施推動提高上市公司品質行動計劃。推動上市公司高品質發展成為資本市場此輪深化改革主線之一。這既是中國經濟進入高品質發展階段的現實要求，也是中國企業積極參與全球市場競爭的必然選擇。

　　數往知來。上交所就此啟動“滬市公司品質行”，聚焦市場重大議題，全面客觀剖析滬市公司的整體品質情況，透視滬市高品質發展公司各具特色的成長歷程，並邀請市場各方權威和代表，以豐富多樣的形式就提高上市公司品質的關鍵性問題深入討論，引導市場凝聚共識，為上市公司高品質發展貢獻智慧。

　　多維度透視滬市公司高成長

　　踐行“深改12條”，滬市擁有足夠的底蘊。

　　上交所成立29年來，滬市公司不斷壯大、整體實力不斷增強，從最初僅有8家上市公司，總市值不足30億元，成長為1520家上市公司（含科創板），總市值達34.29萬億元。滬市公司群體從無到有、從小到大，不斷壯大、不斷攀升的歷史，正是新中國經濟發展和改革開放的縮影。如今，滬市公司整體已形成底盤穩、韌性足、質地優的特徵，成為國民經濟的基本盤、優等生和主力軍。

　　在營收規模、分紅比例、資源配置、研發支出、社會責任等多個維度透視下，滬市公司高品質、高效率和高穩定性的“群體畫像”更加清晰、生動。

　　2018年，在內外部環境錯綜複雜的情況下，滬市公司依然交出了一份亮眼的成績單。全年實現營業收入33.5萬億元，同比增長11%，佔全國GDP的37%，凈利潤2.81萬億元，同比增長4%。九成公司實現盈利。2019年上半年，滬市公司繼續維持穩中向好態勢，營業收入和凈利潤分別達到17.51萬億元和1.73萬億元，增幅分別為8.7%和9.2%，均明顯優於同期GDP增速。滬市以佔全國註冊企業不到萬分之一的數量，實現近四成的GDP佔比，充分展現了滬市公司在國民經濟的中流砥柱作用。

　　真金白銀的分紅數額，是上市公司品質的重要體現。近年來，滬市公司高度注重回報，現金分紅公司數量和總額逐年增加，一批高比例分紅群體已經形成。2018年，800余家公司的分紅比例在30%以上，220余家公司的分紅比例超過50%。從公司分佈情況看，約480家公司連續三年分紅比例超過30%。諸如中國神華、方大特鋼等公司已成為滬市公司長期大比例分紅的典範，滬市公司整體體現出重回報、高分紅的藍籌特點。

　　下轉6版

　　（上接1版）

　　資本市場生生不息，如何在吐納之中實現新陳代謝？並購重組成為最近10年A股市場的主旋律。

　　就滬市而言，國企混合所有制改革、圍繞主業實施産業整合、響應“一帶一路”倡議進行海外並購等資本運作，構成了並購重組市場的多重奏。據悉，2007年至2018年，滬市共552家公司完成重大資産重組，交易總價值達2.4萬億。並購重組在資源優化配置主戰場的作用日益突出。

　　此外，滬市公司在改造升級傳統産業、培育發展新興産業方面也是風生水起。數據顯示，滬市上市公司投入的研發支出從2013年的1300億元增加至2018年的約3900億元。2018年，實體類公司研發投入約3900億元，同比增長約21%。資訊技術、高端裝備製造、新材料及新能源等戰略新興行業公司迅速成長，成為經濟增長的新引擎。

　　八大行業各領風騷穩增長

　　産業集群轉型升級，離不開龍頭企業的開創與引領，這也恰是中國經濟步入高品質發展階段的縮影。

　　滬市公司不僅行業涉及面廣，而且還集中培育了一大批行業龍頭。從鋼鐵、煤炭、石油，到金融、地産、化工，再到醫藥、汽車、資訊通信等，滬市公司基本涵蓋了國民經濟重點領域，這些公司在經濟發展的浪潮中，順勢而為、主動適應、紮根主業，利用資本市場不斷蓬勃發展，已成為國民經濟各行各業的領軍者。

　　數據顯示，滬市工業製造上市公司在全國規模以上工業企業的數量佔比僅為0.25%，但營收和利潤佔比均在27%以上，近兩年營收和利潤持續增長，平均增幅達到17.84%和25.69%，遠超全國規模以上工業企業平均水準。

　　以鋼鐵行業為例，70年來，我國從缺鐵少鋼到全球第一，中國鋼鐵建立起全世界規模最大的現代化鋼鐵生産體系，這其中，滬市鋼鐵行業公司在收入和利潤貢獻、産量貢獻、技術引領等方面均起到了關鍵性作用。

　　鋼鐵行業上市公司共33家，其中滬市17家。根據2019年半年度數據，兩市鋼鐵企業共實現營業收入7423億元，同比增長2.8%。其中滬市鋼鐵企業合計實現營業收入4126億元，收入佔比達到55.58%；實現凈利潤181.21億元，凈利潤佔比達到58.72%。

　　目前，滬市鋼鐵企業已經不滿足於量的衝高，而追求於質的提升。中國寶武已經成為全球第二大的鋼鐵企業，在硅鋼産品銷售規模位居全球第一。此外，滬市鋼企在汽車板研究、高精度高強度磁軛鋼、非調質高強韌地質鑽探管、飲料罐覆膜鐵等多個領域技術實現全球首發。

　　再看汽車行業，過去十年，滬市汽車行業上市公司跑出了中國車企的高品質和高速度。滬市車企總市值由2006年的不足500億元，增加到目前的超過1萬億元；總營收由1000億元，增加到目前的近2萬億元。滬市車企在自主品牌領域取得亮眼成績，上汽乘用車、廣汽傳祺、長城汽車等，都位居國內一線自主品牌行列，在多個車型領域實現與合資品牌的抗衡。

　　除此之外，採掘行業、化工行業、交通運輸業、資訊技術産業、食品行業、醫藥行業共八大領域上市公司均各領風騷，在細分産業賽道不斷刷新戰績，提升核心競爭力，夯實市場地位。

　　市場主體需各司其職共謀高品質

　　隨著“資本市場深改12條”的發佈，提高上市公司品質成為資本市場全面深化改革的重要任務。上市公司高品質發展面臨什麼新問題？有何新要求？如何走出新路徑？上交所適時啟動“滬市公司品質行”，希望以一批滬市高品質公司的發展路徑、改革舉措、創新模式為案例，與市場各方齊心聚力，大力推動上市公司高品質發展。

　　從2018年年報和2019年半年報來看，上市公司仍是優質企業的代表，其品質整體保持穩中向好的趨勢。但隨著經濟轉型的深入和外部環境變化，上市公司也逐漸有所分化，主要表現在，上市公司專注主業、改善經營的動力不強甚至缺失；上市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等“關鍵少數”行為不端；“殼公司”問題長期未能有效解決；市場主體助力上市公司健康發展的作用未得到發揮；上市公司投資者股權收益和回報不足。

　　市場監管人士指出，上述問題歸根結底，主要還是促進上市公司專注主業、講究品質的驅動機制有所不足。“再次強調提高上市公司品質的一個重要背景，也與市場亂象尚未根絕、風險因素比較突出等有一定關係。”

　　近年來，針對風險公司所暴露出的問題，上交所一直按照分類監管的總體思路，對風險公司投入更多監管資源，通過快速精準的監管亮劍，防控有關風險和問題的擴散，及時穩定市場預期。

　　然而，有效監管僅是提高上市公司品質的外在驅動力之一。提高上市公司品質是一項宏大的系統工程，更需要上市公司、監管部門、投資者、仲介機構等各個市場參與主體的同心同向、眾智眾力。

　　有法律界專家認為，上市公司高品質發展的主要目標，是要培育促進上市公司和市場主體專注經營、講究品質的市場機制和生態環境，讓市場各方真正履職盡責。同時，要更加強調市場約束和司法約束，更多發揮市場的優勝劣汰作用和司法的剛性約束作用，破除監管約束長期單兵突進面臨的制約和障礙。

　　“市場約束作用的發揮，主要是營造讓好的公司會更好、不好的公司會出局的市場估值環境和生態環境，其核心是估值定價，形成比較準確的價格信號，推動市場參與主體各司其職，各盡其責，打造優勝劣汰的有效市場估值體系。”上述專家進一步強調了市場約束機制的重要性。

　　具體而言，上市公司的股價要合理反映公司價值，引導其承擔自我完善、自我規範和自我提升的主體責任。突出控股股東、實控人和董監高等“關鍵少數”的作用，充分發揮其在提高上市公司品質、規範公司治理中的積極作用，帶頭聚焦主業、經營穩健、治理規範。

　　同時，突出仲介機構，尤其是券商的作用。仲介機構的收費要與其執業品質和責任擔當相匹配，應當勤勉盡責，當好資本市場的“看門人”。

　　此外，作為資本市場重要參與者，投資者也要強化風險意識、聚焦公司價值，避免盲目跟風炒作、短期投機，真正形成價值投資、理性投資和長期投資的基本理念，保持良好的投資心態。

　　資本市場全面深化改革大幕已啟。可以預見，在機制安排和制度建設的統籌下，充分調動市場各方主體的主動性，促使其發揮應有作用，真正形成行之有效的市場約束機制後，一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場將發揮更大更高效的資源配置功能，持續推動中國優秀企業更好參與全球市場競爭。