最近黃金的大跌，是否已經讓黃金具有了投資價值，該入場抄底了嗎？或許，1300美元作為短期投資可以博一下，但作為長期投資，目前的黃金價位應該不是底。
資産價格的漲跌就如上帝之手的牽引一般，神秘而詭異。比如，黃金經過4月12日和15日將近13%的大跌之後，近日進入了反抽階段，這三天有了一個幅度可觀的反彈。
但是這個反彈還將持續嗎？也就是説，最近黃金的大跌是否已經讓黃金具有了投資價值，該入場抄底了嗎？要明白這兩個問題，就要先弄清楚，黃金到底有什麼價值，此輪黃金大牛市是如何産生的。
“金子！黃黃的，光閃閃的，只要有這一點點，就可以使黑的變成白的，醜的變成美的”。這是莎士比亞筆下黃金的文字，代表了那個時代，人們對黃金的頂禮膜拜。作為古老的國際通用貨幣，黃金代表的不僅僅是財富，還代表權力、信仰、權威、地位和審美等。但是隨著紙幣時代的到來，也就是純粹的信用貨幣之後，黃金其實已經成為明日黃花。
筆者實在不能想像黃金有多大價值，能與目前的1300美元/盎司相匹配，除了少量用於工業之外，就是亞洲古老民族的裝飾之用。而黃金的這種裝飾之美，其根源也源於幾千年曆史中，黃金作為貨幣的財富象徵，如果沒有財富的記憶，那麼黃金的美，就成了無源之水。
既然如此，為什麼還會産生連續12年的洶湧澎湃的大牛市呢？
此輪黃金大牛市的催生，儘管有各種原因，但基本的邏輯起點，應該是格林斯潘主政時期超低的利率政策。2001年初，大牛市發動時期，黃金價格也不過區區200余美元，而此時，房地産及其次債市場複雜而龐大的衍生品，正在孕育巨大風險。於是，一些先知先覺者，對於黃金的多頭頭寸開始建立，黃金王者歸來。
其實，如果我們觀察黃金的走勢，在金融危機最為嚴峻的時候，黃金還出現了一場幅度不小的下跌週期，但此後就又升起來了，為什麼？如果説此前黃金上漲是價值回歸，那麼，金融危機所引發的流動性危機，也波及了黃金，此時已經不能用黃金的避險功能，來説明金價的上漲。
尤其是金融危機之後的黃金大漲，則是投資銀行和對衝基金們的蓄意所為，金融危機的打擊，讓他們在各種衍生品上建立的頭寸遭受巨大損失。而美國此後持續的量化寬鬆政策，又讓他們手握各種廉價的資金，實體經濟增速乏力，資金無處可去，怎麼辦呢？於是輿論界掀起了“黃金本位制”回歸的神話，再加上亞洲富裕起來的人們，這輪牛市就把黃金推上了1921美元/盎司的高位。
作為此輪大宗商品大牛市的發動機，不僅僅是黃金，中國經濟的低增長，已經預示著大宗商品大牛市的結束，石油、有色金屬、農産品等價格將進入漫漫熊途，世界經濟可能將進入信用通縮的時代。這時候，現金為王的時代就悄然降臨了。
於是，過高價位的黃金作為一種風險資産，將無法實現保值增值的功能，除非黃金的價位足夠低，但是到什麼價位算是低？至少，1300美元作為短期投資或許可以博一下，但作為長期投資，目前的黃金價位應該不是底。
