期權創新步伐提速。繼大連商品交易所5月啟動商品期貨期權內部倣真交易後，鄭州商品交易所6日透露，白糖期貨期權將很快開展模擬交易。

　　交易所力推

　　在鄭商所6日主辦的“2012鄭州農産品(白糖)期貨論壇”上，鄭商所總經理張凡表示，在長期深入研究的基礎上，農産品期貨期權開發工作已取得實質性推進，近期鄭商所將以上市的白糖品種進行試點，正式開展期貨期權模擬交易。

　　接近鄭商所的人士透露，白糖期權合約的交易單位為一手白糖期貨合約，最小變動價位為0.5元/噸。每日價格最大波動限制與白糖期貨合約每日漲跌停板的絕對數相同，其中，期權跌停板不低於期權最小變動價位。到期月份為白糖期貨合約交割月份前兩個月及交易所規定的其他月份。執行價格以前一交易日結算價為基準，按執行價格間距挂出三個實值期權、一個平值期權和三個虛值期權。執行價格間距分段設置。

　　國內四家期貨交易所一直在力推期權交易。早在1995年，鄭商所就開始著手研究期權。1997年，鄭商所制定了期權交易設計方案，內容包括商品期權合約、交易細則、期權作業系統方案等方面。今年5月，大商所啟動商品期貨期權內部倣真交易，確定的品種為大商所上市交易的全部品種，採用美式期權規則。倣真交易分為三個階段，先在交易所內部開展，隨後逐步擴大範圍、吸收部分會員和投資者參與，條件成熟後將進行全市場倣真交易。第一階段內部倣真交易將持續到今年下半年。

　　中金所相關人士透露，股指期權合約內容經過多輪徵求意見後已日臻完善。上海期貨交易所理事長王立華5月底表示，上期所從1993年就開始進行系統研究，取得了較為系統的研究成果，下一階段將做好測試軟體的開發調試和硬體準備、模擬系統的測試、員工和會員的培訓等工作。

　　多問題待解

　　華泰長城期貨研究所(上海)所長李榕表示，期權屬於期貨的衍生品，對於買方而言，風險有限而收益無限，可有效規避市場風險。對期貨公司而言，期權創新提速是一大利好，將為經紀業務增加行銷的産品。“有了期權的保護，期貨交易的風險可以進一步降低；期權和期貨組合能夠衍生出套利模式，給套期保值者增加選擇，更利於發揮期貨市場服務實體經濟的功能和作用。”

　　不過，業內人士表示，目前推出期權交易仍面臨諸多不足。李榕認為，如果白糖期貨期權採用做市商制度，對做市商將提出很高的要求，包括規模實力以及研發能力等。能否找到合適的做市商還需進一步觀察。

　　銀河期貨研究中心總經理馮潔表示，做市商在客戶詢價時必須進行雙邊報價，因此做市商往往能起到活躍市場、為市場注入流動性的作用。但目前期貨公司暫時不具備自營業務資格，所以期貨公司不能申請成為商品期權做市商。

　　此外，投資者的教育培訓也需要一個過程。目前多數期貨市場投資者尤其是個人投資者對期權交易不大了解，期貨公司也需要為期權的推出儲備一批專業人才。

　　馮潔認為，在交易系統等硬體方面，期權交易不同於股票和期貨，其價格決定因素、結算、風險控制都有自身的特點，期權交易系統是對原有交易系統進行調整，還是開發新系統還需各交易所斟酌。