全球各國央行貨幣寬鬆預期和實際利率處於歷史低位均有利於金價在中長期走高，但短期需密切關注西班牙國債融資情況。金價在半年後再度跌至長期上行通道線的下沿，將為投資者提供逢低買入的好時機。

　　首先，歐債危機對金價的影響主要是通過流動性緊縮和資産去杠桿化來實現。在歐洲央行前兩輪長期再融資(LTRO)操作後金融市場流動性已經相比2011年底大為改善，代表美元流動性的TED息差指標和美元Libor利率目前仍然處於今年以來低位，充裕的流動性將為金價走勢提供支撐。但如果西班牙融資出現嚴重困難，則可能再度引發市場流動性的緊縮而打壓金價。

　　其次，歐債危機陰影下全球主要發達國家和中國的經濟增長均出現放緩跡象，商品價格最近半年多的疲弱走勢也使得全球主要經濟體的通脹水準不斷下滑，美國和中國的實際利率在最近幾個月持續回升。但從美國實際利率和金價的歷史長期走勢規律來看，當實際利率低於2%時，金價往往走勢強勁，在1973-1981年和2003-2011年的黃金兩次大牛市中兩者關係都是如此，因實際利率持續維持低位將削弱居民儲蓄意願並提升黃金對衝通脹的需求。目前美國實際利率仍為負值，而中國3月CPI的回升也使得實際利率由正轉負，金價受實際利率的影響在未來有望繼續上行。

　　最後，美歐央行未來再度實施貨幣寬鬆的腳步臨近。美聯儲多位高官近期表示，在失業率高企、經濟復蘇不穩情況下，支援再度推出的貨幣寬鬆措施。西班牙債務危機的惡化也令歐洲央行不得不考慮購買更多的主權債，法國和義大利官員正在遊説德國同意增大金融救援的規模，而要保住歐元貨幣則歐洲央行必須在未來採取更多的貨幣寬鬆措施。

　　印度、巴西近期先後宣佈下調基準利率50和75個基點，新興市場國家為刺激經濟已經開始新一輪的貨幣寬鬆政策。中國銀行業3月份新增貸款數量大幅上升至1萬億元並創出14個月新高，央行多次表示將通過降低存款準備金率來穩步增加流動性供應，這將提振黃金的投資需求。

　　此外，雖然印度在4月份提高黃金進口關稅後消費需求減弱，但中國增大黃金進口量完全能夠彌補這一缺口。中國2月份從香港進口黃金40噸，而去年同期僅有3.15噸，進口黃金量同比增加近13倍。從往年數據看，由香港進口的黃金佔中國黃金進口總量的二分之一，這反映出中國央行可能在繼續增加黃金儲備。