由於中間價回落，人民幣兌美元即期昨天（4月18日）小幅收跌，但波幅從週二的154個基點收窄至73個基點。

　　交易員表示，央行昨天將中間價定得低可能暗示投資者，交易區間擴大不意味著人民幣會一直單邊升值。同時央行新規對市場參與者而言還有個熟悉的過程，在交投謹慎的情緒下，短期人民幣走勢充滿不確定性。

　　今年至今人民幣兌美元累計貶值0.14%，近期公佈的數據顯示，中國一季度GDP增速下滑、3月份實際使用外資金額連續5個月下降。知名對衝基金經理張敏傑認為，在嚴峻的經濟形勢下，年內人民幣升值的幅度預計在2%至3%之間。

　　日內波幅跌至73個基點

　　儘管國際貨幣基金組織此前上調了全球經濟增長率預測，且亞洲股市上漲，中國央行昨天將人民幣兌美元中間價調低0.08%，至6.2948元。根據中國外匯交易中心的報價，人民幣兌美元收盤貶值0.02%，至6.3028元。一個月期人民幣隱含波動率下跌28個基點，至2.2%。盤中最高價和最低價之差為73個基點。

　　在香港離岸市場，人民幣兌美元即期尾盤貶值0.07%，至6.3035元。12個月無本金交割人民幣遠期外匯合約報6.3455元，較在岸現匯貼水0.6%。

　　華東某銀行外匯交易員表示，中國近日接連出臺措施改革人民幣匯率形成機制，強調價格市場化的雙邊波動，但出於風險管理考量，機構交易風格卻普遍較此前更為謹慎，昨天人民幣兌美元匯價被限制在中間價下方的6.30元~6.31元區間交投。

　　上述銀行交易員表示，央行的政策原本應該增加市場波動，不過市場需要時間熟悉，短期交投偏謹慎，缺乏明確的方向。他同時還表示，先前央行出臺的這些政策，從理論上來説都應該是會增加市場波動的，但不管是作為監管者還是參與市場交易的機構，對這些新政策都還需要一個熟悉的過程。

　　張敏傑對此表示，“對央行在亞洲地區市場走強的情況下仍然調低人民幣中間價感到意外，或許傳達了人民幣交易區間擴大並不意味著更大空間單邊升值的政策意圖。隨著實際使用外資金額繼續下降，投資者擔憂中國經濟增速放緩的程度。”

　　人民幣單邊升值趨勢結束

　　自4月16日起，央行將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度限制由5‰擴大至1%。隨後外管局又表示將對銀行結售匯綜合頭寸的管理下限下調至零以下，即允許機構賣空美元。

　　從近三個交易日表現看，離岸人民幣反應較為“鎮定”，兌美元即期近三個交易日仍然維持在6.303的位置；即期市場看，在交易區間擴大後首個交易日，日內波動較中間價一度走弱0.45%，近兩個交易日最多下跌0.25%，並未觸及交易區間上限。

　　星展集團研究部高級經濟師粱兆基認為，由於離岸人民幣較多反映短期炒賣部位，而市場並無出現恐慌性拋售人民幣，似乎人民幣持倉者大多願意長期持有，不怕短期波動。境外無本金交割遠期外匯（NDF）已經顯示近期人民幣還將繼續貶值，因此國內即期市場需要適應人民幣不再只升不跌的局面。

　　粱兆基認為，決策層選擇在2012年一季度出現10億美元的貿易赤字節點上擴大波幅，是為了更好地反映貨幣的供需基本面。人民幣只升不跌的日子已成過去，但這不代表中國準備採取貶值的趨勢。未來貨幣的走勢將更依賴於外貿情況，人民幣將在出口走強時升值，在出口轉弱時減弱。

　　梁兆基認為，在目前的政治環境底下，尤其是美國在兩個季度後將進行美國總統大選，“貶值”是個敏感字眼。為此，擴大波幅為主導策略能象徵中國將繼續對貨幣制度進行改革，但同時也埋下貿易情況若惡化貨幣走弱的伏筆。