縱觀2012年全年，滬深股市僅有1月、2月、4月、9月和12月走出上漲行情，其餘長達7個月的時間都處於跌跌不休的過程中。不過陽光總在風雨後，看看12月的漲幅著實讓人歡欣鼓舞。在2012年落幕之際，我們為投資者梳理明年可能影響市場走勢的事件，希望能為您來年的投資提供幫助。

　　三路疏導新股“堰塞湖”

　　2012年8月份以來，證監會發審委長時間“停擺”，期間只有9月底10月初的4家公司上會；與此同時，新股上市也陷入低迷，自10月份的浙江世寶之後，已過會企業也一直未有發行。目前兩市排隊上市的企業卻壯大逾800家，擬融資金額逾5000億元，築成IPO“堰塞湖”。

　　從根本上看，破解IPO“堰塞湖”亟需多渠道化解企業融資困局，比如發行企業債、放寬內地企業到香港發行H股上市的條件等，而新三板作為多層次資本市場的一部分，也是化解企業融資難的有力途徑之一。

　　此外，對於新股發行制度而言，也亟需不斷改革，特別是需要降低行政審批的色彩。未來新股發行應進一步加強市場化，讓市場自由選擇；而退市制度的完善也需進一步加強，讓A股市場做到“嚴進寬出”。

　　轉融券業務靜待發號令

　　今年8月30日，備受市場關注的轉融通業務正式推出。不過，轉融券業務並沒有同期推出。

　　對於轉融資先於轉融券出臺的安排，主要是因為轉融券在熊市中會放大熊市，今年行情不好，市場較為脆弱，推出將對市場産生較大衝擊與影響。但轉融券在牛市影響不會很大，因此預計會在明年或再往後市場表現有較大起色後再推出。

　　事實上，轉融券的做空動能既受到轉融資做多力量的牽制，又由於成本很高，因此在成熟市場也並不活躍。短期來看，轉融通對市場的實際影響是中性的，它不會加劇波動，反而會優化市場自身的糾錯機制，起到穩定器的作用。長期來看，轉融通的存在將促進股市資金向優質股票集中，從而促進市場的資源配置。不過就目前來看，轉融通並沒有能夠充分發揮做空機制的作用。因此，只有轉融券推出才是真正“做空時代”來臨。

　　金改為實體注入正能量

　　2012年的金融改革，從溫州到前海，從上海到天津，從橫琴到南沙，大多是一種“自下而上”的改革。這一輪地方金改一個共同特徵，就是對中小企業的支援力度加大，以及民間資本進入金融行業的準入有放鬆跡象。實際上，在溫州成立民間借貸登記服務中心後，武漢、泉州等地均提出建立民間融資登記管理制度，武漢的做法是探索設立民間資本服務中心，泉州則是建立民間融資登記監測體系。

　　此外，各地金改也試圖對民資進入金融領域有所突破，並一致將參股或參與發起設立小貸公司、股權基金、村鎮銀行作為具體途徑。不過，從現在來看，民資進入金融領域的突破並未取得實質性進展。繼溫州小貸公司、民企發起村鎮銀行受挫後，泉州發佈的金改方案對此亦無突破。目前最容易突破，而且相對容易實現的，就是加強金融機構對中小企業和民營企業的支援。

　　長線資金魚貫而入

　　長期以來，A股市場散戶佔比過高，這種格局使得價值投資無法佔據主導地位。養老金和住房公積金入市有利於價值投資得到進一步的認可。

　　自一年前，證監會主席郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍大力倡導養老金入市以來，養老金入市的聲音不斷，但終是“只聞雷聲不見雨”。不過，在漫長的等待中，迎來了養老金入市的跡象。郭樹清10月23日撰文稱，個別省份已與全國社保基金理事會簽署協議，對養老金進行多元化投資運營；證監會與住房和城鄉建設部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營，也取得了實質性進展。證監會也已經委託一些證券公司和基金公司，進行住房公積金投資A股市場方案的研究工作。

　　對養老金入市，儘管目前反對聲音仍不少，但有學者指出，養老金入市是大勢所趨，面對物價與社會平均工資的增長，養老金入市宜早不宜遲。

　　相比而言，QFII則顯得更為“爽快”。根據證監會公佈的QFII名錄，11月份證監會新批了9家境外機構的QFII資格。至此，QFII數量達到201家。通過大力引進QFII來彌補機構投資者群體的不足。證券市場逐漸對外開放是大勢所趨，QFII額度也會不斷增大，這有助於股市的不斷成熟與長期走好。目前QFII佔中國股市的比重非常低，不超過2%，而許多國家股市的外國投資者佔比在20%左右，因此QFII在中國還有很大的發展空間。

　　結構性減稅再發力

　　進入2013年，“十二五規劃”進入關鍵實施期，特別是在“十八大”報告提出：“堅持走中國特色新型工業化、資訊化、城鎮化、農業現代化道路”的要求下，來年的結構轉型，稅收扶持等主題將密集發佈。

　　此前，財政部在“2013年財政工作主要任務”中就指出，結合稅制改革完善結構性減稅政策，加快推進營業稅改徵增值稅試點工作，落實好支援小微型企業發展的各項財稅政策，完善穩定出口政策，落實好其他各項稅費減免政策，減輕企業和社會負擔，推動經濟結構調整。

　　此外，國稅總局日前提出，明年稅收增長目標設為8%，略低於今年稅收實際增長水準。在稅制改革方面，明年將對消費稅稅率結構、徵收範圍和徵稅環節進行合理調整。聯訊證券預計，對於明年的經濟 增長目標，管理層已經做好了放低增速、保證品質的準備。

　　預計2013年將完善和落實促進戰略性新興産業、流通業等發展的稅收優惠政策等，特別是研究支援實施創新驅動發展戰略的稅收政策，制定促進農業科技應用等稅收政策，繼續運用稅收手段支援中關村等國家自主創新示範區建設，以鼓勵科技進步和自主創新。

　　在來年的主題深化上，市場人士認為，關注新型城鎮化，以及關注創新驅動發展投資機會；包括基礎設施建設、消費和服務領域，包括金融業，以及環保和生態文明等科技創新概念。　-本報記者 劉揚