據中國信託協會的數據顯示，前三季度基建類信託成立規模新增7550億元，較去年同期增長了88.7%。相比之下，房地産信託新增僅2063億元。業內人士預計，今年全年基建信託增量或超4000億元。

　　本報訊 (記者周宇寧)近日，有信託公司人士透露，目前銀監會對信託公司的政信類産品進行內部指導，上述項目需向銀監會報備，暫時不再批新項目。數據顯示，今年以來基建類産品的新增金額達7550億元，遠超排名第二的房地産信託。業內人士指出，由於年底資金面臨緊張，加上銀監會出於控制風險的考慮，因此暫時叫停此類産品。

　　銀監會暫不批新上報基建項目

　　信託公司人士透露，由於今年以來基建類信託發行的量比較大，銀監會出於控制風險的考慮，近日對基建類信託進行了口頭指導，暫時不再批新上報的基建項目。

　　“今年以來基建信託發行的量確實比較大。我們公司發行的基建類信託可能超過600億元，佔了公司整體信託餘額的三分之一。銀監會此次窗口指導，旨在控制基建信託的增量，但不是要求取消該類信託。”上述信託公司人士指出。

　　今年前三季度，在“穩增長”的推動之下，信託成為地方融資的主要渠道之一，因此政信類産品的佔比和規模呈不斷上升的態勢，其吸引力一舉超過房地産信託，成為信託産品裏的一匹黑馬。中國信託協會的數據顯示，第三季度基建信託餘額佔整個信託資産餘額的23.34%，已遠遠超過房地産信託的11.34%。

　　而從收益率上看，在各類信託收益率普遍下降的情況下，基建類信託的收益較為穩定，已直逼收益率“冠軍”的房地産信託收益。普益財富的統計數據顯示，10月份新發行的基礎設施類信託預期年化收益率在8.5%~9.5%之間，而10月新發行的房地産信託年化收益率也不過在9.5%~10.5%之間。

　　“馬甲”基建信託令人憂慮

　　基建類信託募集的資金主要投資于城市基礎設施建設、保障房建設，以及舊城改造和新城區開發等項目。雖然基建類信託有政府財政做擔保，但業內人士指出，信託公司對項目的篩選能力，以及不同地方財政實力的差別，會對基建類信託帶來一定的風險。

　　上述信託公司人士指出，基建類信託最大的風險在於該項目能否準時還款。雖説基建信託有地方政府出具的擔保函，以地方政府的收入、財産等保證城建公司到期應收賬款的支付。但是不同地方的政府財政實力有所不同，而且也不會與信託公司直接簽訂擔保協議。值得注意的是，一位業內人士指出，一些外包出去的項目，一般是不會有直接的財政預算安排的，信託的還款主要依託于項目收益。

　　而資深投資人士劉擎認為，未來改革的方向應該是不支援地方依靠圈錢、資金推動去發展，而是希望整合自身資源，提高資源利用效率，不要依賴信貸擴張。從這個意義看，銀監會是在執行最高決策層以及國務院、央行的執政方針。所以此次叫停不同於以往。事實表明，許多發行平臺信託比較多的地方得到了資金支援，但也有一些出現資金濫用、房價推高、産能過剩、資源錯配的情況。

　　分析：

　　資深投資人士劉擎分析認為，監管層以“窗口指導”的方式叫停此類信託，主要原因有：

　　第一，目前基建類信託存量已經很大，為總量控制，必須控制增量；

　　第二，從融資成本講，同一平臺或基建項目，發行城投債、企業債成本更低，優於信託融資，監管應引導這些融資人降低成本、提高資金效率；

　　第三，已經發行的平臺、基建信託或將有“兌付壓力”，不希望新的“麻煩”出來；

　　第四，已經發行的可能有些項目把關不嚴，部分夾雜馬甲信託，一些並非平臺、基建的房地産或工商企業也穿上“政府平臺”、“基建”項目的馬甲來發信託，這令人憂慮。

　　收益率倒挂：短期産品收益高於長期

　　今年以來，由於經歷了央行連續兩次的降息，信託産品的預期收益率也隨之下行。其中，10月份新發信託的預期收益率出現了明顯的倒挂現象。普益財富的統計數據顯示，主要領域2至3(不含)年期産品和3(含)年期以上産品收益率全部倒挂，而房地産關鍵期限段收益率倒挂更為明顯。普益財富研究員范傑指出，這可能是因為投資者與融資方對未來降息預期都較強的緣故。