國際貨幣基金組織近日發表聲明指出，已被高估的瑞士法郎如果再度升值，瑞士應考慮針對銀行的超額準備金引入負利率政策，以作為一種抑制國際資本流入的臨時性措施。瑞士央行發言人也表示，潛在的負利率措施符合瑞士央行的現行政策。這表明，為捍衛瑞士法郎的匯率下限，瑞士央行不排除採取“進一步措施”的可能性。

　　瑞士法郎是瑞士和列支敦斯登的法定貨幣，由瑞士國家銀行(央行)發行管理。第一次世界大戰後，瑞士法郎獲得了“避風港貨幣”的聲望。2008年國際金融危機爆發，瑞士因其國內形勢穩定，經濟增長強勁，以及政府債務總額在國內生産總值中佔比不到40%的低水準，引發國際避險資金持續、大規模的涌入。2011年4月後，美國主權信用評級被下調和歐債危機持續惡化，更使得瑞士法郎成為備受投資者青睞的“避險天堂”，瑞士法郎對歐元、美元匯率持續攀升。截至2011年8月的一年中，瑞士法郎就對美元升值近40%，對歐元升值30%左右。

　　瑞士法郎的過度高估，對瑞士經濟構成嚴重威脅。隨著本幣匯率飆升，瑞士出口産業陷入困境，旅遊收入大幅減少，經濟衰退有一觸即發之勢。在此背景下，瑞士政府和央行形成共識，要不惜一切代價維護匯率穩定。2011年9月6日，瑞士央行宣佈實施1.20瑞士法郎兌1歐元的匯率底限政策，即不再允許瑞士法郎對歐元匯率低於1.20瑞士法郎兌1歐元的水準。瑞士央行表示，設置歐元對瑞士法郎匯率下限是避免貨幣環境惡化的重要工具，“無限量地購買流入的外匯”，就是要務求穩定“被極度高估的”匯率。瑞士央行的這一舉措，被認為是其近10年來所採取的最激進的匯率政策。這項措施推出後，瑞士法郎對歐元匯率呈現持續震蕩態勢，雖然歐元匯率曾多次突破1.20瑞士法郎的下限，但均因瑞士央行入市干預而轉為走高。

　　近一時期以來，美國、歐洲、日本三大央行一起推行非常規量化寬鬆貨幣政策，製造出天量流動性，瑞士法郎匯率再度承壓，瑞士經濟前景也因此變得黯淡。統計數據顯示，2012年瑞士經濟增長率為1%。根據瑞士央行日前發佈的預測，2013年瑞士經濟將僅增長1%至1.5%，2014年和2015年更是進一步下滑到0.2%和0.7%。

　　為維持匯率穩定、防止通貨緊縮、促進經濟增長，瑞士央行加大了入市干預力度。最新統計數據表明，瑞士央行2月份外匯儲備規模為4277億瑞士法郎，在國內生産總值中所佔比重高達70%左右，大大高於2008年國際金融危機爆發前不到10%的水準。目前，在歐洲，只有挪威央行的全球養老基金和俄羅斯央行的外匯儲備足以同瑞士央行的儲備資産規模相媲美；在全球，瑞士央行的國際資産也已超過新加坡、印度和巴西等國家。

　　與此同時，瑞士央行持續維持著低利率政策。3月14日，瑞士央行決定連續第七個季度將3個月瑞士法郎倫敦銀行同業拆息的目標區間維持在0至0.25%不變。瑞士央行重申，將繼續通過干預外匯市場來維護1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，並且不排除為維護匯率下限而採取任何措施，甚至包括推出負利率政策的可能性。在當前寬鬆的全球貨幣政策環境下，瑞士央行看來將繼續全力捍衛瑞士法郎匯率。