“要適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加”，中央經濟工作會議的這一口徑如何理解？在專家看來，適當擴大社會融資總規模的同時，信貸佔社會融資總規模的比重將繼續降低，2013年新增人民幣貸款規模目標可能為8.3萬億至8.5萬億元，下限基本與今年持平；2013年社會融資總規模在16萬億至17萬億元。

　　今年1至11月社會融資規模14.15萬億元，新增人民幣貸款7.79萬億元，超過去年全年新增人民幣貸款規模。

　　明年，宏觀經濟和C PI走勢將決定貨幣政策的走向。中央經濟工作會議的判斷是，我國發展仍面臨不少風險和挑戰，不平衡、不協調、不可持續問題依然突出。

　　“貨幣政策會傾向於中性，這是因為C PI有回升的壓力，但不會成為主要的經濟困擾。同時，經濟的復蘇又需要相對寬鬆的貨幣環境，但不宜大幅進行貨幣放鬆。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松判斷，在平衡物價和經濟增長的條件下，信貸增長佔整個社會融資的比重會有所下降。

　　展望2013年的信貸規模，中國銀行預期，2013年新增人民幣貸款約8.5萬億元，社會融資總量約16萬億元。預計未來社會融資結構將從銀行間接融資為主逐步轉變為直接融資與間接融資並重，預計非金融企業股票和債券融資佔社會融資總量比重可望達到15%以上。

　　華創證券認為，由於外匯佔款的變化，中國貨幣投放正在由以前的“被動投放”回歸到中央銀行的“主動投放”。實際上，內生的貨幣增速可能在2013年得以延續。M 2增長的主要來源有三個部分，即外匯佔款、新增貸款和銀行購買的非金融企業部門的債券。

　　華創證券預期，2013年M 2增速約13%。其中，新增外匯佔款約1 .3萬億元，佔增量M 2的10%，外生貨幣供給量繼續維持低位。新增貸款約8 .3萬億元，基本與2012年持平，佔新增M2比重約66%，低於2012年約70%的比重。相反，銀行對企業債凈融資約3.0萬億，佔增量M 2的24%，比重將較2012年進一步上升。

　　交行金研中心對明年信貸的預期較為樂觀。該機構預計，明年全年社會融資規模將達16.5萬億至17.5萬億元，人民幣新增貸款的目標值在9萬億元左右，但實際新增貸款可能會略超出目標值。

　　國盛證券研究所所長兼首席研究員周明劍認為，明年的貨幣政策仍以數量工具為主。國盛證券判斷，明年G D P增速7.8%，CPI將在3.5%左右。周明劍判斷，預計法定準備金率可能下調2次左右，短期仍以公開市場操作來平滑流動性。（記者 劉振冬）