又近國家統計局CPI發佈的日期，在輿論一致認定回落大局已定之時，近期貨幣政策調整的傳言再起。在昨日2011網易金融論壇暨金鑽獎頒獎盛典上，與會的專家就CPI未來的走勢與可能的貨幣調整進行了預測。專家認為，適度的微調應該是必然的趨勢，對衝操作或可達到一箭多雕的目的，但在“結構調整、擴大內需”的中長期目標未到所樂見的水準時，目前市場對此的反應過於敏感。

　　微調還要“走平衡木”

　　近期，這一輪宏觀調控可以説又進入到了非常關鍵的階段。2010年以來已經是12次上調存款準備金，而貨幣增長到達歷史的低位，M2、M1都是如此。9月份cpi到達了6.1，出現了環比回落，輿論普遍預期宏觀調控可能會做微調。此前，交通銀行最新發佈預期數據認為，10月份國內CPI同比漲幅可能在5.4%左右。不過今年年內物價回落幅度可能有限，預計到年底12月CPI同比可能仍然居於4%左右，而全年CPI同比的平均漲幅預計在5.5%左右。

　　對此，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，目前的政策判斷是還處在“走平衡木”的階段，政策要在通脹和增長之間求得平衡，目前增長雖然在回調，但絕對的水準還在政策接受的範圍內，還不至於完全站到“保增長”那端去；另一方面，通脹也已經進入到了回落通道之中，但當下絕對的CPI水準還不低，也不至於立刻放出空檔，所以這樣就只能站在中間進行微調，當然，未來的趨勢可能是放鬆的。

　　然而還有更為激進的觀點，近日，央行貨幣政策委員會委員李稻葵更提前預計，雖然今年中國的CPI預計增速將達5.5%，但明年或能下降到2.8%。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，明年經濟仍會在8.5%、9%左右增長，按照這種需求來講，明年的CPI降到2.8%，相對來講可能性比較小。

　　實際上，從年初到現在，金融市場和政府的博弈就是宏觀調控什麼時候放鬆，往往哪怕放鬆一點點，就會馬上有人出來説是不是要放鬆了？“我認為這不太妥當，”央行研究局原副局長景學成表示，“因為金融市場的邏輯和政府的取向是不同，目前經濟增長與通脹雖然有所回落，但還沒有達到結構調整、擴大內需這個中長期目標所樂見的水準，而市場對此反應過於敏感。”

　　而中國銀行業協會專職副會長楊再平也表示，總體的適度從緊貨幣政策還應該堅持一段時間，但貨幣政策調控的一些手段應該改善。

　　對衝操作或真成“神來之筆”

　　目前，考慮到國內外的形勢，央行等監管機構已經對總量緊縮的政策進行了某種程度的微調，凸出反映在加強了對小微企業的金融財政扶持上。在CPI漲幅得到初步遏制的背景下，這也令各界對下一步的措施抱有期待。

　　郭田勇建議，監管部門可以進行貨幣政策自身的對衝操作，同時降低法定存款準備金率，提高利率。他解釋稱，如果單獨提高利率，就意味著貨幣政策的收緊，降低法定存款準備金率，就意味著貨幣政策的放鬆，兩件事同時做，就使得政策能繼續保持穩定性，方向不發生變化。

　　並且，郭田勇認為，這一對衝操作可以起到加大對小微企業信貸的支援的作用。“銀行不能直接説不給大企業貸款，一定要讓它知難而退。把利率上調以後，大企業可以通過發債、增發、境外融資的方式融資，把他們逼走一批，這時再降低法定存款準備金率，放出來的資金就有可能更多流到中小企業裏去。”

　　魯政委表示，在這中間尤其要關注的就是對於房地産的問題，而房地産就是當前中國經濟和金融最需要排除的地雷，而其中最關鍵的就是要疏通房價平穩回調的通道。他分析，平穩是兩個含義：保證房價下降對金融、對經濟不産生大的影響；第二要保證對社會穩定不産生大的影響。當這樣的渠道被疏通之後，地産的風險會釋放，銀行的風險也會完全釋放，整個經濟的風險就釋放了。(記者林磊)