金融對實體經濟支援力度仍然穩固

　　近日，中國人民銀行發佈2021年一季度金融統計數據。從3月金融數據來看，由於去年同期基數偏高，新增貸款和社會融資規模均同比少增，但與往年同期相比繼續多增，顯示出金融對實體經濟支援力度仍然穩固。

　　3月人民幣貸款新增2.73萬億元，比去年3月少1200億元，但較2019年3月仍然多增1.04萬億元，貸款存量增速僅較上月小幅下降0.3個百分點至12.6%。

　　分項來看，居民部門新增短期貸款5242億元，為有統計以來最高水準。企業部門新增短期貸款3748億元，雖然較去年同期少增5052億元，但比2019年同期仍多增647億元，基本回歸常態。新增中長期貸款1.33萬億元，較去年同期多增3700億元，顯示出國內需求復蘇態勢良好，企業中長期融資需求旺盛。票據融資減少1525億元，較上年同期多減3600億元，成為新增貸款的主要拖累因素，但也反映出金融對實體經濟的支援力度非常紮實。

　　3月新增社融3.34萬億元，較上年同期少1.84萬億元，如果排除基數擾動，與2019年同期相比仍然多增3798億元。

　　具體來看，3月新增社融主要受三方面因素影響：一是由於利率水準較去年同期明顯提升，且債市信心仍未完全恢復，新增企業債券融資僅為3535億元，較上年同期少增6396億元；二是今年提前批新增地方債額度3月初才下達，晚于去年，3月政府債券融資僅新增3130億元，較上年同期少增3214億元；三是在穩杠桿的政策背景下，表外融資大幅壓降，當月凈減少4129億元，較上年同期多減6338億元。其中，委託貸款減少41億元，同比少減547億元，好於此前三年；信託貸款減少1791億元，同比多減1770億元，壓降趨勢延續；未貼現承兌匯票凈減少2297億元，同比多減5115億元，成為表外融資的最大拖累項，但也從側面反映出實體經濟的實際融資需求仍然可觀。

　　3月M1同比增長7.1%，增速較上月回落0.3個百分點；M2同比增長9.4%，增速較上月回落0.7個百分點。M1和M2同比增速回落，既與基數因素相關，也與社融和貸款餘額增速回落相關。但兩者剪刀差較上月略有縮窄，顯示出經濟活力有所增強，與3月其他數據保持一致。

　　展望下一階段，在穩杠桿和防風險的政策基調下，房地産調控繼續收緊，表外融資持續壓降，預計後續社融和貸款存量增速將繼續回落，但隨著基建投資和製造業投資回暖，以及政策加大對小微企業、製造業、節能減排等領域的支援，信貸結構或將繼續保持優化，政策繼續表現為“緊信用+穩貨幣”組合，總體仍然“穩健中性”。