二季度以來，市場整體進入調整，以食品飲料和醫藥為代表的消費板塊異軍突起，領漲市場。一時間，“吃藥喝酒”成了市場為數不多的持續熱點。在近期券商召開的中期策略會和私募基金高峰論壇上，許多分析師和基金經理紛紛指出，在經濟增速放緩的大背景下，下半年依舊看好具備防禦性的大消費板塊。
然而進入7月中旬，多只消費股中報業績紛紛變臉，股價大跌，其防禦性轉眼成空。業內人士表示，下半年大消費行業將明顯分化，投資者可重點關注醫藥和旅遊。
業績變臉子行業冷熱不均
近期多只消費股公佈中報業績預告。羅萊家紡公告中報凈利潤同比下降0%-30%，人人樂公告中報凈利潤預虧5500萬元至6500萬元，蘇寧電器公告中報凈利潤同比下降20%到30%，以上三公司在公告後當天股價均大幅下跌，其中羅萊家紡和蘇寧電器雙雙跌停，人人樂大跌9.12%，羅萊家紡和蘇寧電器均是機構近年來壓箱底的重倉股，公募基金一季度持倉分別達42%和16%，此次大跌基金可謂損失慘重。
業內人士曾經將大消費板塊形容為“衣食住行、吃喝玩樂”。相關的行業主要是食品飲料、醫藥、餐飲旅遊、紡織服裝、商業連鎖、汽車、家電等。從上半年來看，這些板塊走勢迥然不同。以白酒為代表的食品飲料和以中藥為代表的醫藥板塊走勢強勁，其中白酒龍頭個股酒鬼酒和中藥龍頭廣州藥業二季度至今最大漲幅均超過100%，而同期上證指數跌幅達5%。
按照申萬一級行業分類標準統計，二季度以來食品飲料、醫藥、餐飲旅遊漲幅分別為16.1%、15.2%、8.6%，其防禦性顯現。作為可選消費的家電、汽車行業二季度以來表現卻相當慘澹，分別下跌6.4%和11.6%，而紡織服裝、商業連鎖則分別下跌7%和10.6%。
三大原因致子行業走弱
為何大消費板塊有如此差異的走勢？家電、商業連鎖等行業走弱原因何在？
對此，東吳證券研究所所長助理寇建勳分析出三大原因：首先，走弱的這些行業普遍都受到經濟增速下滑的衝擊，行業前景不佳；經濟增速下滑，作為可選消費的家電、汽車行業首先受到衝擊，盈利能力普遍下滑；據統計，上半年家用電器和音像器材銷售額同比下降3.8%，而汽車銷量比上年同期僅增長2.9%，增速回落。
其次，紡織服裝雖然算是必需品，但是跟出口相關度較大，受制于全球經濟疲弱，而其中內銷的部分公司如羅萊家紡，受房地産成交低迷、零售終端放緩等因素的負面影響較大。
最後，商業百貨的防禦性不是很強，因為百貨裏面既有必選消費品，又有可選消費品，經濟前景不佳對可選消費品造成壓力。如蘇寧電器作為家電連鎖的龍頭，自然受到家電銷售不景氣的影響，此外網路購物對商業百貨的衝擊也較大，因此市場往年炒作的“吃藥喝酒逛商場”，這最後一項今年卻沒有再重現了。
下半年看好醫藥和旅遊
上半年表現各異的消費各子行業，下半年又將有怎樣的表現？對此，上海某券商資管部研究員表示，上半年白酒、醫藥、旅遊等行業之所以表現較好，與這幾個板塊穩健的業績增長關係巨大，尤其是放在宏觀經濟下滑、多數週期行業盈利大幅下滑的背景下，機構投資者更注重業績的確定性，大量的資金堆積在有限的幾個板塊中抱團取暖，一些個股漲幅巨大也就不足為奇了。他表示，食品飲料整體漲幅已高，已透支了未來的大部分成長性，尤其是高端白酒，未來行業的不確定性加大，投資者應以回避為主，而醫藥在消化了前幾年降價的不利因素後，估值較為合理，未來幾年成長性確定，下半年可以重點關注。至於家電、汽車等可選消費品，在經濟增速難有快速回升的背景下，全年業績難以樂觀，投資機會有限。
東吳證券研究所所長助理寇建勳則認為，大消費各子行業中上半年走弱的行業如家電、汽車機會不大，但部分成長性較好的品牌服飾和商業零售公司目前整體估值偏低，有一定的估值修復需求，但從消費各子行業來看，醫藥、旅遊未來最具有良好的預期。首先，旅遊行業已發展到一定階段，目前正面臨爆發增長的機遇，一方面基礎設施趨於完善，旅遊出行更加方便，同時居民收入達到一定層面，面臨發展的內在要求，另一方面，經濟轉型的要求和政策的支援又使得旅遊業面臨發展的良好外在機遇，未來旅遊業的發展值得期待；其次，醫藥行業隨著中國老齡化社會的到來，未來行業需求巨大，看好具有自主品牌的中藥龍頭企業、具有創新能力和自主定價權的生物制藥企業。
