儘管二季度滬指下跌5.67%，但險資靠著及時調倉與果斷抄底，二季度的投資收益率與一季度基本持平。一季度險資投資收益515億元，收益率為1.07%；二季度投資收益516.1億元，收益率為1.03%。截至6月末，保險公司總資産5.75萬億元，較年初增長7.1%。

　　分別在15、16日召開的保險業“十二五”規劃工作會議和保險監管工作會議上，保監會主席吳定富表示，未來保險投資渠道仍將穩步拓寬，支援保險資金在風險可控條件下投資國家基礎産業、重點工程建設和新興産業建設，為國家經濟結構戰略性調整服務。同時，吳定富指出，今年上半年，分紅險保費收入佔壽險保費收入比重達91.6%，壽險市場“一險獨大”的問題日益突出，值得高度關注。

　　投資渠道繼續拓寬

　　“十一五”期間，保險機構共實現投資收益7201.2億元，年均投資收益率超過6%。保險公司利潤總額從2005年底的不到1億元增長到2010年底的576.7億元。吳定富表示，目前保險資金運用渠道已基本全面放開，保險資産管理公司已經成為金融業中投資領域最為廣闊的金融機構。

　　今年上半年，儘管保險投資較為穩健，但由於通脹壓力增大及流動性緊縮力度加強，債市收益率低位徘徊，資本市場持續震蕩，資産負債匹配難度增加。吳定富表示，為緩解保險資産配置壓力，“十二五”期間將研究出臺保險資産融資融券辦法和衍生産品管理辦法，適時調整保險資金投資政策，穩步推動保險資金投資不動産、未上市股權，鼓勵保險資産管理産品創新和開拓第三方資産管理業務。下一步，要完善有關投資政策，修訂債券投資辦法，完善境外投資實施細則。

　　分析人士指出，近年來保險業收益的快速提升直接受益於投資渠道拓展，在既有的資本市場發展狀況下，現有的投資渠道已經為險資提供了騰挪空間，未來險資寄希望於放開某一投資大類的限制而迅速獲得高額邊際收益的空間已大大縮小。因此，險企努力的方向是提高風險控制力，杜絕盲目投資和違規投資現象，切實防範信用風險、操作風險和道德風險。

　　關注中小公司償付能力

　　吳定富介紹，今年上半年，保險業主動進行結構調整，基本實現了穩增長的目標。1-6月，全國實現保費收入8056.6億元，同比增長13%。截至6月末，保險公司總資産5.75萬億元，較年初增長7.1%。1-6月，保險公司預計利潤總額489.8億元，同比增長72.3%。

　　不過，在取得上述成績的同時，保險業發展轉型難題也日益凸顯。吳定富表示，上半年中小保險公司虧損的問題比較突出。從上半年預計利潤情況看，部分中小保險公司始終沒有形成有效的盈利模式，業務結構單一，盈利能力不強，缺乏內生資本補充來源。特別是在當前流動性收緊的背景下，融資成本進一步上升，中小保險公司償付能力補充壓力較大，可能會出現增資困難。

　　我國保險業仍處於快速擴張階段，眾多保險公司以規模論英雄，隨著保險公司業務規模擴張提速，償付能力壓力也隨之越來越大，尤其是發展中的中小保險公司急需補充資本以使償付資本充足率與其業務規模相適配。粗略統計，今年前5個月，保監會已經批准華安、泰康、百年、信泰、人保財險、華夏人壽等保險公司發行合計不超過90.5億元的次級債以補充資本金。

　　首都經貿大學保險係教授庹國柱表示，發行次級債只能暫時解決保險公司償付能力不足的問題，如果不改變以往只重規模和速度，忽略品質和效益的發展模式，就很難走出需要不斷補充資本的迴圈。從長遠來看，提高償付能力的關鍵在於保險公司的可持續健康發展，整體盈利能力的提升。

　　吳定富表示，要引導保險公司主動控制業務發展規模，主動調高年度利潤考核的指標權重，引導保險公司由追求規模向追求效益轉變。中信建投證券保險分析師魏濤認為，償付能力充足率是保險行業根本問題，融資渠道不暢已成為整個行業發展的瓶頸，在內生資本不足、發債只能“治標”的前提下，打開股市融資渠道才是解決這一問題的根本之道。

　　吳定富表示，保監會支援人保集團、新華人壽及符合條件的中小保險公司規範上市。據了解，除了人保和新華人壽外，泰康人壽、中再集團、天安保險等也都已進入上市準備期。此外，大童保險銷售服務公司和華康保險代理公司等一批專業保險仲介機構，則擬進軍美國納斯達克市場。

　　防範壽險退保風險

　　上半年資本市場低迷和加息導致所有者權益價值縮水，保險公司的償付能力充足率受到較大影響，部分利率敏感性較強的傳統固定收益率産品面臨一定退保風險。

　　對此，吳定富指出，下一階段要防範壽險退保風險，高度關注對銀保渠道依賴度高、以短期躉交産品為主、銷售誤導投訴多的公司。要有針對性地制定防範集中退保風險預案，定期進行分析評估、總結完善，提高預案的實效性。要深入開展壓力測試，建立健全現金流監測制度，加強對重點産品和重點業務退保情況的監測，對苗頭性問題及時妥善處置。

　　此外，今年上半年，分紅險發展迅速，保費收入佔壽險保費收入比重達91.6%，壽險市場“一險獨大”的問題日益突出。吳定富表示，分紅險佔比過高，分紅險單一險種的業務波動會造成整個壽險市場的大幅波動。過度集中于分紅險，在加息條件下需要獲取較高的投資收益率來覆蓋成本，客觀上會增大保險公司資金運用的壓力。

　　分析人士指出，在加息背景下，傳統壽險産品受制于2.5%的預定利率上限，幾乎完全喪失市場競爭力，而兼具保底收益和特殊分紅特性的分紅險自然被險企推為抗通脹“法寶”而投放市場。為應對這一問題，監管機構應該儘快實施壽險預定利率市場化，鼓勵産品創新，促進人身保險業發展。(丁冰)