不妨讓熱錢“為我所用”

　　熱錢在經濟學上沒有嚴格的定義，僅僅是一種市場俗稱而已。它之所以被稱為“熱錢”，是因為它有強大的流動性偏好。也就是説，它們通常偏好賺快錢，稍有風吹草動就“跑”。

　　不過，這只是熱錢的一種表像，熱錢的核心是一種金融資本。它和所有資本一樣，都是在追求利潤的最大化。至於投資時間的長短，不能一概而論，關鍵取決於一個國家或一個領域是否具有長期的成長性，能夠具備多長時間的賺錢機會。

　　有些人被“熱錢”嚇著了。原因是發展中國家歷次金融危機都可以看到“熱錢”大規模流動的身影，尤其是一種特殊的“熱錢”專門以短線狙擊為目的的、具有極高風險偏好的、諸如索羅斯旗下類似量子基金那樣的攻擊性“熱錢”，讓我們看到了巨大的威脅和危害。

　　但是，金融資本就是金融資本，它的特性是不以某個國家的意願為轉移的客觀存在，也是中國所無法避開的客觀存在。但是，這類金融資本的存在，對發展中國家一定是壞事嗎？是否可以加以利用？在全球資本變得日益稀缺的時候，我們是不是有辦法、有能力讓“熱錢”發揮積極作用？

　　我看不僅有辦法，而且非常值得大膽嘗試。

　　研究歷次金融危機的過程可以發現，各危機經濟體之所以被“熱錢”所傷，如何趨利避害，既讓“熱錢”為我所用，又要讓它不至於對我構成過大的危害，關鍵在於“優質的經濟政策”，無論是方向還是力度都必須拿捏準確；同時，通過精心的市場制度設計讓市場流動性恰到好處，而非一味滿足“熱錢”的流動性要求。

　　一般金融學認為，市場流動性錢變資産、資産變錢的速度越快越好，資産定價的有效性越強。有鋻於此，金融機器越轉越快，甚至出現所謂的“高頻交易”用電腦自動控制的交易，把交易時間極致化，試圖賺盡市場每一分錢。這對金融資本當然是利大於弊，但對整個市場和國家經濟而言，絕對是弊大於利。

　　只要我們的制度設計充分考慮到可能出現的危害，有意識構設防線，有意識加強監控，儘量把資本的流動至於監控之下，那“熱錢”的存在就不可怕。尤其是，在制度設計的過程中，要盡可能的避免向“過高風險偏好”的投機資本提供有效工具。這不僅可以獲得市場的相對穩定，更重要的是，它可以激勵相對長線的投資資本進入，同時阻止攻擊性資本大量流入中國市場。

　　對“熱錢”，一定要控制，但一定是制度性控制，而不是機械地“堵”。這就像治理洪水，“疏”一定比“堵”強若干倍。