近期多家外資投行頻頻唱空銀行股。從8月中旬開始，高盛、瑞銀等大投行就紛紛下調中國經濟未來增速預期，中資銀行股首當其衝，外資評級機構也連續發佈看空中資銀行股的報告。唱空的理由主要是經濟有下滑風險、銀行業利潤預期下降、高風險的債務等。而外資投行對A股另眼相看，紛紛表示看好A股市場的投資前景。

　　看空銀行業

　　中國經濟增速下滑是外資投行唱空大戲的最大噱頭。巴克萊亞洲首席經濟學家黃益平指出，由於不存在嚴重的失業和不良貸款問題，政府正在接受增長預期的持續下調，從年初的8.5%降至現在的7.5%，這更加符合中國當前7%-8%的潛在增長率，更有利於中期發展。這也意味著政策的進一步不作為、延遲可能導致經濟進一步下行風險。“我們認為下半年最多可能實現增長穩定，不會實現增長復蘇。”

　　瑞銀近期報告指出，企業盈利下滑尚未看到見底跡象，對資産品質帶來影響；估值下行空間不大，但難有太大絕對收益。巴克萊報告則認為，內地銀行業未來將要面對多種風險因素，包括：盈利增長放緩，以及資産品質下降的壓力；同時利率市場化，將會增加信貸、利率及流動性風險；債券市場與非銀行金融行業的快速增長等。

　　儘管內地銀行股股價偏低，外資投行仍持謹慎態度。里昂證券亞洲區銀行業研究部主管Derek Ovington日前表示，儘管目前內地銀行股股價偏低，但內地銀行仍面臨很多不明朗因素，難以預測利率市場化所産生的影響，內地銀行還面臨不良貸款規模擴大的問題，短期內沒有具體的解決方案。在中國經濟放緩的情況下，政府推出的刺激經濟政策，短期對內地銀行不會産生很大影響。

　　利率市場化對內地銀行業仍是利空因素。瑞銀認為利率市場化進程已經開啟，銀行息差縮窄勢在必行，預計下半年可能還有一次降息，銀行息差將繼續下滑。

　　被認定存在高風險的地方債務平臺使上述外資投行對中資銀行信貸環境持看空態度。8月中旬開始，穆迪、摩根士丹利等外資機構連續發佈看空中資銀行股的報告。9月4日，瑞信和花旗下調中資銀行股的投資評級，兩家機構均認為，中資銀行業盈利增長減緩，資産品質下降，而融資需求將進一步擴張。

　　當然並不全是一片悲觀，巴克萊提出，雖然內地銀行業上半年盈利增長已出現放緩跡象，但仍然為全球銀行業中的增長最快。在全球銀行業增長放緩前提下，相信內地銀行業在海外擴張的機會會增加。

　　看多A股市場

　　外資投行對A股卻另眼相看。高盛資産管理總裁奧尼爾近日撰文稱，儘管8月中國的A股表現在全年中相對較差，但或許存在一個好的交易機會。

　　實際上近期不少金融數據也在印證一個事實，外資正在重新看多中國股市。據美國基金跟蹤監測機構EPFR統計，截至8月22日的四週時間裏，離岸中國股票基金累計吸引了1.38億美元的資金凈流入，僅最近兩周就流入9822萬美元。該數據也顯示8月在美交易的中國股票ETF資産凈流入1.6%，約1.6億美元，是中國股票ETF今年以來首次吸引資金凈流入的月份。

　　安邦諮詢指出，當前世界經濟整體不景氣，中國經濟雖然也在減速，但相對其他國家仍然表現較好。中國經濟的基本面的確較好，也能對資本市場提供更強的支撐，且從整體估值水準來看，中國市場及中概股正處於被低估狀態，向上的概率大於向下。

　　瑞銀也表示，基於中國良好的經濟前景和合理的估值，仍把中國股市作為最看好的新興市場之一。預計順週期的政策措施將帶動金融、能源和原材料板塊業績上升。