臨近月底，伴隨跨節因素的提前顯現，受貸款增速加快以及存款持續低迷的雙重影響，近期銀行間資金利率保持了較高水準的運作態勢，其中7天回購利率已上行至3.70%附近。

　　而來自全國銀行間同業拆借中心的數據亦顯示，截至4月25日，隔夜SHIBOR利率已上調至3.4658%，較月初相比大幅攀升77.38BP；1周和2周SHIBOR分別升至3.9133%、3.9650%，較月初上行47.33和44.12BP。

　　儘管央行已經連續四週在公開市場上實現資金凈投放，累計達2080億元，可在月末效應和節前效應的壓力下，資金面趨緊依然不可避免。

　　“在我們看來，存準下調是大勢所趨。”國海證券固定收益研究員陳亮在接受記者採訪時指出，“過去幾週央行連續在公開市場凈投放資金，貨幣市場利率卻仍然居高不下，反映出商業銀行超儲率承壓。鋻於4、5月份為財政存款集中上繳時期，而公開市場到期資金又不足以抵消財政存款對資金面收緊的影響，個人判斷，短期內會有一次存準的下調，5月可能還有一次。”

　　記者採訪後發現，在經濟基本面數據保持真空狀態的背景下，市場關注的焦點已然再次轉向了銀行間資金面，政策的推出是否能夠及時化解流動性壓力，亦成為業界的主要看點。

　　值得一提的是，央行24日公佈的數據顯示，3月份新增外匯佔款1246億元，環比2月份多增995億元，高於市場普遍預期。

　　對此，多數券商解讀為兩方面原因：一是外貿順差由負轉正；二是FDI流入季節性的環比多增。

　　毫無疑問，雖然3月份新增外匯佔款出現回升，卻並不能改變市場對於貨幣政策二季度微調的一致預期，只是在降準操作時點的判斷上，市場依然存在分歧。

　　在財達證券首席策略分析師李劍峰看來，外匯佔款數據的超預期反彈，可能會對降準産生一定影響。他指出：“上兩次調降存準率主要還是為了對衝資金的流出，而從今年年初到現在，外匯佔款維持了凈增長的態勢，採用降準對衝流動性減少的必要性正在降低。就現階段考量，4月底降準的概率還是比較有限的。”

　　而來自海通證券的研究觀點則認為，1246億元新增外匯佔款相比歷史均值仍然處於較低水準，加上近期海外資金回流發達國家，人民幣貶值預期重現，預計4月份外匯佔款新增量可能再次回落。

　　基於上述判斷，在未來外匯佔款難以出現大規模增長，其向銀行間市場提供資金規模越來越小的情況下，近期下調存款準備金率仍是大概率事件。

　　“事實上，針對貨幣市場利率居高不下的情況，多數觀點還是支援存準近期下調的。”一位商行交易員向記者表示，“未來四週，公開市場到期資金量分別為730億元、520億元、1020億元和500億元，相對前期已經沒有那麼充裕了。一旦央行通過公開市場調控流動性的空間有所下降，且屆時資金面繼續保持現在的偏緊狀態，那麼下調存款準備金率將勢在必行。”