自2008年國際金融危機爆發以來，金融業的規則和面貌正在發生改變。美國證券交易委員會最近發佈的一項研究顯示，2010年美國公司私募證券發行籌資額已經超過公募發行，並延續到2011年第一季度。這表明私人部門為應對不利的市場形勢，在融資方式上表現得更加積極和富於創新。　　

　　所謂私募融資，是相對於首次公開募股(IPO)和再融資等公開市場融資而言，只私下向少數特定的投資者發售。私募股權是私募融資的最重要形式，其發行主體一般是私募基金；投資者多與發行者有特定關係，既有機構也有個人；所募集到的資金投向較為廣泛，既有上市公司股票，也投資于非上市公司股權，還可投向房地産、外匯、藝術品、高科技等高風險領域。　

　　私募融資最早起源於美國，經過30多年的發展，全球現擁有數千傢俬募股權投資公司，私募資金已成為可與銀行貸款和IPO相提並論的重要融資手段。據英國金融機構估計，2011年全球私募股權所籌集的資金將達到1770億美元，而2011年前9個月全球IPO籌集的金額僅為1660億美元。

　　私募融資迅猛發展，有金融創新的深刻動因，並與當前全球市場環境密切相關。從監管角度來説，私募證券發行的監管要求更寬鬆，資訊披露要求更低，基金管理者的專業性更強，從而具有較好的靈活性，有利於金融創新。從投資收益來看，受到全球經濟疲軟的影響，各國利率水準長時間保持在歷史低位，機構和個人迫切需要尋找更高回報率的投資産品，而私募行業因其專業性和較高的回報率贏得了投資者的青睞。從投資渠道來看，由於歐美債務危機持續不斷，全球金融市場高度動蕩，市場信心低落，企業從公開股票發行和銀行體系獲得的融資受到極大衝擊，私募行業因此成為重要的融資補充渠道。另外，私募股權的異軍突起還有其他不可或缺的大環境。例如，全球性的産業整合推動了企業並購重組浪潮，為私募股權提供了發展機遇。房地産、高科技行業、中小企業的發展、外匯市場的波動等也為私募股權投資獲取高回報提供了可能。　　

　　在當前特殊的金融環境下，私募融資的發展彌補了其他融資方式的不足，促進了實體經濟的發展。但是，私募融資也孕育著諸多風險，需要給予密切關注。對私募融資較為寬鬆的監管要求可能誘發道德風險。如果私募基金所募集的資金流向個人賬戶，更會邁向非法集資的歧途，美國的麥道夫案就是一個警示。而且，私募資金的投資方向更廣泛，高回報往往伴隨著高風險，一旦投資失敗，私募證券的持有者將蒙受巨大損失，而不像存款、債券等投資品那樣有存款保險、優先償付等保護。值得注意的是，私募融資的發展還可能對國家宏觀調控政策帶來衝擊，由於私募基金的資訊披露要求少，統計資料不健全，在其大規模發展甚至超過銀行貸款和IPO的情況下，社會融資總量的可控性將會降低。

　　私募融資未來仍將繼續發展，這是金融深化和創新發展的大勢所趨。與此同時，貨幣與監管當局應當積極改進相關政策。一方面，要引導私募行業有序發展，提高監管水準，強化私募行業發展的透明度和可控性，使其成為社會融資的重要補充，發揮其積極作用。另一方面，要多管齊下，促進金融結構的協調與平衡，例如，改進IPO市場的監管規則，減少不必要的行政限制。（王家強）