熱錢正持續涌入香港。10月31日，香港金管局在月內連續第六次向市場注資，平抑屢屢觸頂的港匯。然而，當日晚20時，港匯再次升穿7.75的強方兌換保證水準。

　　業界認為，大量集結在港的國際遊資或通過迂迴的路徑進入中國內地，對A股、房地産市場及大宗商品等領域可能形成衝擊。

　　港元匯率走強 熱錢持續涌港

　　資金近日洶湧入港，為捍衛已持續29年的聯繫匯率制度，香港金管局31日再度向匯市注資27.13億港元。

　　此前的10月30日傍晚，港金管局剛出手買入3.5億美元。而在過去11日內，金管局已累計六度入市，共向市場注資約198億港元，以穩定港幣匯價。

　　但是，第六次注資後，美元賣盤的叫價依然低於香港金管局兌換保證的下限7.75，顯示想要將美元兌換成港元進入香港的資金還有很多。

　　這些熱錢流入香港後並未在銀行系統過多停留，而是投向了股市、債市及其他貨幣。近期H股出現量價齊升的態勢，香港新債市場及債券二級市場均是一派欣欣向榮的景象。

　　據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)披露的基金資金流向報告，自QE3推出以來，資本開始從發達國家大舉流向新興市場，導致新興市場股票型基金連續7周吸引資金凈流入，新興市場債券型基金也實現連續“吸金”。

　　作為熱錢能夠購買的最為便捷的資産標的，H股的表現更為明顯：31日，恒生指數漲1%至21642點，當月累計上升801點，漲幅高達3.85%。

　　廣東社科院教授黎友煥認為，由全球量化寬鬆政策引發的新一輪熱錢，正在持續涌入香港。

　　借道香港覬覦內地 熱錢流入路徑迂迴

　　有分析人士認為，香港，或許只是這些熱錢的轉机站，他們更多地覬覦著一岸之隔的中國內陸。

　　“由於中國內陸嚴格的資本管控，海外遊資大量涌入大陸比較困難。因此必須選擇迂迴的路徑，比如説在香港披上一層合法的外衣之後，再進入中國大陸。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊説道。

　　對於所謂“迂迴的路徑”，業界認為主要集中在傳統的貿易和投資領域，而方式卻五花八門。

　　廣東金融學院院長陸磊表示，“加工貿易出口價格這一塊比較容易做文章。通過香港與內陸的正常貿易渠道，部分加工貿易企業通過高報工繳費、虛增可收匯額度和轉移定價等方式達到多收匯、多結匯的目的。”

　　“另外，外商直接投資掩蓋下的熱錢流入，也是我們很難監控到的，任何實體投資都有可能成功或者失敗，但是資金肯定是要先進入。”陸磊説。

　　“還有一種渠道是，通過企業在港的分支機構實現外資的輸入。”陸磊表示，熱錢在大陸企業的紅籌股與H股，外資企業香港機構及大陸機構之間，通過利潤匯回等方式，可以輕鬆實現外資輸入的目的。

　　“另一種堵不住、也無法統計的途徑是通過地下錢莊進來的熱錢。”廣州越秀金融投資集團綜合部總經理雷東輝表示，由於香港和內地的經濟往來密切，地下錢莊盛行，其主營業務就是香港和內地之間提供外幣匯兌業務。這些地下錢莊沒有經過註冊登記，因此通過該渠道流入的外資無法精準統計。

　　股市樓市或受熱錢衝擊 需警惕輸入性通脹風險

　　無論是借道香港，或是以其他名目進入中國大陸的熱錢，並不可能單純地追逐人民幣升值利益，其更多的是尋求能夠短期獲利的人民幣資産。

　　“股市對於熱錢來説具有極強的吸引力。並且，現在已經有外資大舉進入中國股市的端倪。”奚君羊説道，近日來，QFII(合格境外機構投資者)大量申請外匯兌換額度，目的就是要購買中國股票。

　　日前，全球最大的上市基金管理公司——富蘭克林鄧普頓基金集團，即將推出旗下18年以來首只中國股票基金“鄧普頓中國機會基金”。該公司認為，目前中國市場氣氛開始好轉，股市估值低廉，其基金至少70%總資産投向A股。

　　房地産市場也需提起警惕。奚君羊認為，保增長是政府重要的目標，房地産進一步緊縮的可能性很小。隨著大中城市房地産價格開始回升，不排除熱錢會再次推漲我國房地産市場。

　　另外，對於一些可能出現熱錢集結的新的領域，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，私募股權或值得注意。PE／VE具有投資時間短、回報率高的特點，外資可通過約定一定的時間，回購股權價值，達到股權收益以及人民幣增值的雙向獲利。

　　此外，躁動的熱錢對大宗商品及相關資源品、收藏品等領域的擴張性流動也值得關注。

　　“當前，由於國際範圍內的寬鬆貨幣政策，大宗商品價格存在繼續攀升的動力，因而，這種輸入性通脹因素有可能成為拉升國內物價水準的重要推手。”大宗商品資訊網站卓創資訊首席分析師劉峰表示。