收穫了自6月末開始一週多時間的修復性行情之後，本週交易所信用債市場逐漸顯露後繼乏力狀態。週二(7月9日)，上交所三大信用債指數全線收跌，資金利率或已見底、市場信用風險擔憂情緒升溫，催動交易盤獲利回吐，中低評級券種收益率上行明顯。

　　企業債市場上，上證企業債指數收于166.22點，較週一跌0.04點或0.02%，深證企業債指數收于128.44點，跌0.05點或0.04%。兩市成交的企業債多數下跌，中低評級城投債收益率反彈明顯。如AA-級10楚雄債微升0.32BP，AA-級11雙鴨山上行6.34BP，AA級09懷化債上行8.43BP。産業類品種方面，AA級10凱迪債收益率上行逾8BP。

　　公司債市場上，滬公司債指數收于146.92點，跌0.11點或0.07%，深公司債指數跌0.08點或0.06%至127.84點。成交個券逾七成下跌，中低評級品種仍是調整主力。如：AA級11凱迪債上行4.81BP，AA-級08新湖債收益率上行7.25BP，AA-級09名流債收益率大幅上行26.43BP，A+級09銀基債上行26.68BP。

　　分離債存債方面，由於信用等級普遍較高，整體表現好于企業債和公司債，收益率漲跌互現。如AAA級08石化債收益率微降1.81BP，AA級09長虹債則上行4.47BP。

　　6月25日至7月5日左右，受資金面快速好轉且改善程度好于預期的拉動，交易所信用債市場呈現出一波修復性行情，期間不少個券收益率下行幅度非常可觀。如：11雙鴨山收益率累計大降了近70BP，09懷化債累計下行近80BP，08新湖債累計下行約140BP，09名流債累計大降約150BP。不過，在收益率大幅下行之後，隨著資金利率降至前期波動區間以內，市場對於資金面繼續向好的空間開始轉向謹慎，交易所債券收益率從週一開始出現下行乏力跡象。而本週二，最新公佈6月份CPI漲幅略高於預期，進一步加深了市場對於貨幣政策難以進一步放鬆的預期，從而令債券市場特別是信用債承壓。

　　分析人士指出，從短期情緒變化來看，投資者心態趨於謹慎，而從長期來看，投資者對於經濟增長偏弱、貨幣政策中性偏緊可能引發的信用風險存在擔憂。整體策略而言，流動性恢復與經濟下行背景下，高等級中長期信用債仍具有良好的配置價值，而低評級債券短期內雖難以出現系統性風險，但相對比價優勢不如高等級。(記者 葛春暉)