首創期貨:大宗商品將繼續“擠泡沫”

2013-07-09 13:15     來源:中國證券報     編輯:林天泉

  當前宏觀市場熱點的演變,相關的全球資本流向,以及伴生的市場情緒的轉換,是大宗商品投資必須要明晰的基本或者最根本的背景。而中國基於調整經濟增長方式的主動性改革,美國寬鬆貨幣政策(QE)退出是市場擾動的兩大關鍵,歐元區在經濟增長真正顯現之前,不要忽視其對國際金融市場的負面衝擊。

  美國方面,QE的退出在6月份的FOMC會議上甚至更早的5月份,很可能已經制定出了詳細的退出路線圖,同時上周6月份美國強勁的非農就業數據再次提供了退出的基礎。從對金融市場的擾動降到最低角度考慮,美聯儲主席伯南克已經做到了最好。因此,在這樣的前提下,美聯儲預計最快在9月份做出退出計劃,無疑將對大宗商品市場尤其是貴金屬、工業品市場,産生重要影響。

  中國方面,預計7月份陸續公佈的半年數據也將令市場失望,炒作大宗商品中國需求週期基本宣告結束,進入回歸新的供需平衡週期階段;同時,中國信貸刺激的正常化回歸,也將擠壓商品的金融屬性(杠桿),大宗商品的弱宏觀背景仍將在接下來較長時間存在。

  同時,歐元區經濟仍脆弱不堪,警惕新的不確定性因素出現。儘管歐洲央行近期會議後宣佈較長時間維持貨幣寬鬆,但在美聯儲退出寬鬆政策背景下,歐央行貨幣政策的空間以及邊際效益持續下降,9月份德國大選前的表態,將是市場關注歐元區的焦點。

  相對而言,在接下來的較長時間內,美股市場,尤其是美元以及美國股市,對全球資本的吸引力將進一步強化;而基於中國近10多年的商品需求週期而相關聯的大宗商品,尤其是貴金屬、工業品,無疑將繼續進入到擠壓泡沫、尋找新的供需平衡階段。

  具體品種方面,由於農産品的需求剛性,以及供應的季節性、自然環境的擾動性等因素,疊加全球農産品的補貼關稅等支援政策,可能制約農産品探底的空間,但難以脫離整個大宗商品的宏觀背景,資金的全方面配置策略,將可能使其方向性與整體大宗工業品等保持一致。(□首創期貨首席分析師 董雙偉)

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