■ 金融觀察

　　直接融資中最方便現在馬上就能行動起來的是私募債。因為這是小微企業和私募基金雙向需要的。因此要儘快制訂相對完備的小微企業私募債執行細則，以便能夠在最短的時間內讓小微企業得到實在的金融支援。

　　國務院辦公廳發佈關於金融支援小微企業發展的實施意見。意見要求，要拓展小微企業直接融資渠道，適當放寬創業板市場對創新型、成長型企業的財務準入標準，儘快啟動上市小微企業再融資。

　　該份意見制訂了多項金融支援小微企業發展的意見，具體分析金融支援小微企業的實際途徑，大致有三條。

　　第一條，現有的大中型商業銀行對小微企業的金融支援。意見要求，進一步細化“兩個不低於”（即在風險總體可控的前提下，確保小微企業貸款增速不低於各項貸款平均水準、增量不低於上年同期水準）的考核措施，在新增信貸中增加小微企業貸款份額。

　　這一條實際上是對現有的大中型商業銀行作行政規定，要求商業銀行保證對小微企業的支援。這對現在幾乎都是國有或國有控股的商業銀行來説，當然是有效的。但是，這樣的行政規定對於作為市場企業的銀行來説，難以長久維持。

　　第二條，是支援小型銀行或金融機構的建立和生存，從而對小微企業進行金融支援。意見提出，將進一步豐富小微企業金融服務機構種類，支援在小微企業集中地區設立村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構，推動嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構。

　　大量建立村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構，關鍵在於將民間資本引入合法的金融領域裏來，而民間金融陽光化的關鍵在於利率市場化。

　　金融支援小微企業的第三條途徑是拓展小微企業直接融資渠道。適當放寬創業板市場對創新型、成長型企業的財務準入標準，儘快啟動上市小微企業再融資。建立完善“新三板”，加大産品創新力度，增加適合小微企業的融資品種。進一步擴大中小企業私募債券試點。

　　如果説，上述兩條途徑因為利率市場化國家自有時間表而一時不能完全到位，致使其對小微企業的金融支援不夠有力，那麼第三條直接融資的途徑在現時的情況下，對小微企業的金融支援顯得更加易行。而直接融資中最方便現在馬上就能行動起來的是私募債。因為這是小微企業和私募基金雙向需要的。

　　現今的私募基金往往缺少投資方向。私募基金敢冒險，國際上的私募基金成功率往往只有十投一中，但私募基金要求的回報率卻是較高的。小微企業則需要資金，它往往擁有新的技術、新的産品或者新的經營模式，更有創業者的夢想和冒險精神，雖然風險很大，一旦成功卻常常是一本萬利。所以，小微企業的私募債與私募基金能夠一拍即合。

　　現在的問題是要儘快制訂相對完備的小微企業私募債執行細則，以便能夠在最短的時間內讓小微企業得到實在的金融支援。

　　□鬱慕湛(上海 財經評論人)