美聯儲施行QE3 “水”漲未必“船”高

2012-09-25 13:48     來源:浙江日報     編輯:王偉

  經過一輪又一輪的“印鈔比賽”,全球各主要經濟體不僅沒有達到既定的通脹目標和經濟增速,有些甚至面臨著不同程度的通縮壓力:美聯儲主席伯南克預計今年通脹將保持在接近2%的水準,日本還仍處於通縮之中。

  貨幣政策寬鬆與實體經濟趨冷形成了鮮明的對比,人們不禁疑問,開閘放水都流向了哪?

  “這反映出實體經濟中存在流動性陷阱,投放再多也將如泥牛入海般。企業與居民願意持有高流動性資産,而不願投資與生産。”安邦諮詢首席研究員陳功表示,“生産過剩與債務高企正是造成流動性陷阱的主要原因,即使利用貨幣政策壓低實際利率,也很難刺激投資。反映到現實中,各國PMI持續下行。”

  在此背景下,央行釋放的流動性並沒有進入實體經濟,而是進入了資本市場。貨幣政策出現部分失靈,導致寬鬆舉措可能只會成為一種以鄰為壑、稀釋債務的貶值策略。

  美聯儲施行QE3,也引起了我國經濟界的高度關注。有分析認為,QE3攪亂了中國貨幣政策,並會推高人民幣幣值,繼而影響中國的出口。

  觀察人民幣中間價可以發現,儘管美元大幅走軟,但中間價的漲幅相當溫和,與美元指數的跌幅不成比例。

  招商銀行高級金融分析師劉東亮發佈研究報告認為,在內外經濟低迷的形勢下,我國央行不會允許人民幣進一步升值。至少在中國經濟企穩反彈前,難以見到人民幣新一輪升值。

  國內貨幣政策是緊是松也再引爭議。有人對國內近期宣佈的大規模投資項目感到振奮,還有人期待政府出臺更多更有力的政策刺激經濟增長。

  然而,相較于歐美國家的寬鬆政策,包括中國、印度在內的新興市場國家尚未跟進,反應極為謹慎。

  巴克萊亞洲首席經濟學家黃益平認為,當前的經濟低迷是結構性和週期性因素共同造成的。表面上看,似乎已出臺了新的“所有刺激計劃”,地方政府公佈了大規模投資項目,同時國家發改委批准了更多基礎設施項目。但是這些項目大多是未來3-8年的規劃,且只有少量項目有具體的融資方案,從側面反映出央行、銀監會和財政部不願輕易放鬆政策。

  我國存款準備金率雖已連降多次,但仍處於2007年以來的高位。部分人士擔心,一旦貨幣寬鬆,經濟穩住甚至上行了,但通脹也將加劇。如果不穩持貨幣政策,以後或將更加被動。在此基調下,國內政策一方面要支援經濟“穩增長”,特別是要支援實體經濟的增長;另一方面還要防範金融風險,防止通脹重臨。

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