中國經濟50人論壇成員、新浪財經和清華經管學院聯合舉辦的“新浪長安講壇”第208期日前召開。論壇成員、中國銀行首席經濟學家曹遠征發表了題為：“國際貨幣體系改革與人民幣國際化”的主題演講。曹遠征表示，人民幣的國際化是在現行國際貨幣體系有缺陷的前提下應運而生的，它可能會是一個比較長期的進程，應該從周邊國家開始逐步開展。

　　人民幣國際化的基本概念

　　曹遠征從人民幣國際化的一些基本概念談起。首先他提出，人民幣國際化屬於本幣國際化使用的範疇。本幣的國際化從金融學的角度來解釋，就是對國外非居民的資産負債表上廣泛地以該貨幣計價的投資。這個資産負債表包括非居民政府負債表、金融機構和非銀行金融機構資産負債表以及居民資産負債表。

　　本幣作為國際貨幣通常具有三種功能：一種是廣泛地用於國際貿易計價和結算；第二，由於其用於計價結算，就會産生支付需求，進而在金融市場就可以用於借貸和投資；第三，隨著上述功能進一步發展，本幣作為國際貨幣成為價值的承擔者從而成為儲備貨幣。

　　這也決定了從時間過程上來看，人民幣的國際化使用可能會是一個比較長期的進程。短期先表現在貿易安排上，主要體現在計價和結算方面；中期來看人民幣可能會成為國際金融市場的交易工具之一，例如香港的離岸人民幣市場已經在金融上將人民幣作為交易工具；從長期來看，如果人民幣能夠廣泛地進入到國外非居民的資産負債表，就很可能成為繼美元、歐元、英鎊、日元後的第五種儲備資産，有一些國家已經宣佈開始對人民幣進行儲備。

　　其次曹遠征提出，貨幣一旦國際化，有收益也會有風險。收益主要是四方面。第一，鑄幣稅收入，也就是一種貨幣的印刷成本與票面價值之間的差額。一國貨幣一旦被國際化，那麼該國就可以在全球範圍內徵收鑄幣稅。

　　第二，發行成本與發行收益之間的利差，可以降低對外融資成本，增加國際支付能力。以美元為例，美國的債務危機之所以不如歐洲嚴重，就是因為美國一旦出現支付困難，就會大量增發貨幣進行償還，而不用考慮美元的實際價值。

　　第三，改善貿易條件減少匯兌風險並增加貿易便利化。以中國與東盟國家之間的貿易為例：金融危機以前，中國與東盟貿易使用的是美元支付，需將貿易雙方的貨幣先與美元兌換後再進行支付。這中間就有匯率損失，如果美元匯率再波動的話，損失就可能比較大。如果實行本幣直接結算的話，就會減少匯率損失。

　　此外，本幣國際化也可以提升本國的金融體系水準。一旦本幣成為國際貨幣，料理本幣業務就是料理國際業務，這樣，一國的金融體系就會産生國際影響。

　　本幣國際化帶來的最大風險則是“特裏芬難題”。所謂“特裏芬難題”，是指貨幣提供國所承擔的流動性義務與本幣匯率穩定之間的矛盾權衡。如果一國貨幣被國際廣泛使用，那麼該國就會有一個長期的逆差形成機制。這種長期逆差形成以後，該國匯率就一定是不穩定的。到目前為止，任何一種主權貨幣在國際化的過程中都逃不出“特裏芬難題”的制約，要真正締造一個國際金融秩序或者國際貨幣體系，必須存在超主權貨幣。

　　上述矛盾還帶來了一個派生物，即本幣國際化後國家中央銀行的義務問題。一國貨幣一旦有了國際性義務，與本國利益之間必然會産生矛盾，該國的中央銀行就很難制定該國的貨幣政策。

　　再次，曹遠征表示，儘管人民幣作為國際貨幣已經初現端倪，英國政府和新加坡政府目前就是否在兩國開設人民幣離岸市場正在與中國政府展開談判，但需要注意的是，人民幣作為主權貨幣，它的國際化一定要具備三個條件。第一，人民幣必須成為可兌換貨幣。可兌換貨幣不一定是國際化貨幣，例如港幣、新加坡元，但是作為國際貨幣，比如歐元、美元，一定要是全面可兌換的。

　　第二，人民幣在國際收支上要有逆差，這是滿足對方資産負債表廣泛持有該貨幣投資的前提，為貨幣的輸出創造了可能性。這種逆差雖然並不一定是全面逆差，但是至少要在國際收支的某個項下大量産生。

　　第三，該國的貨幣政策不能是完全獨立的。如果一國貨幣在國際上廣泛流通，那麼該國就必須制定對世界經濟負責的貨幣政策，而不是單純顧及本國利益。

　　美國就是在這個條件上飽受詬病。美元是全球的國際貨幣，但是美國的貨幣政策往往以美國利益為基點。例如美國為刺激本國經濟實行量化寬鬆政策，這在理論上是可行的，但是現實情況是該政策不但沒有刺激美國經濟，反而加速了全球通貨膨脹。這凸顯了一個矛盾，即本幣作為國際貨幣的國家，往往難以權衡本國利益與國際利益。

　　另外還需要考慮經濟實力與國際需求變化這兩個因素。第一，金融業歸屬於服務業，金融服務水準取決於國內的經濟實力。這個實力有兩點表現，首先是一國G DP佔全球比重，即本國經濟在全球是不是有地位。小國的貨幣無法成為國際貨幣。其次是一國的開放程度，即本國國際貿易的比重在全球貿易中所佔的份額。一個封閉的國家，即使G D P很高，其本幣也不足以成為國際化貨幣。

　　第二個因素取決於國際貨幣體系的變動。德國馬克和日元成為國際化貨幣是在上世紀70年代，當時兩國的G D P達到世界8%，貿易額佔到5%-10%。1973年美元與黃金脫鉤，固定匯率變為浮動匯率，這為德國馬克和日元成為國際化貨幣提供了契機。

　　由此可見，人民幣能不能在國際上廣泛使用不僅僅取決於中國的經濟實力，還取決於國際形勢的變化。