美聯儲再加息？中國要警惕

　　據28日的每日經濟新聞報道，美聯儲加息陰影再度籠罩A股。2015年12月美聯儲加息後，A股遭遇了87月來最大的月跌幅，今年1月滬指下跌22.65%。4月，是美聯儲再次加息的重要時間窗口，這一次美聯儲的靴子是否會真正落地？

　　的確是問題。耶倫時代的美聯儲其實挺有全球觀，去年年底的首次加息，其實拖延了一個季度。因為去年9月份的全球市場一片紊亂，尤其遭遇中國“股災”和8月份的人民幣匯率改革，美聯儲擔憂中國和新興市場的亂象傳導至美國，美聯儲沒有加息。

　　剛剛過去的3月份，體現美國經濟復蘇的各項數據相當平穩。但是日本和歐洲逆勢搞了負利率，貨幣政策寬鬆放水的力度更大。中國也剛剛經歷了股市和匯市的又一輪動蕩。更主要的是，美國核心通脹率還未達到讓耶倫加息的地步。故而，不管美聯儲內部有多少爭吵，耶倫當機立斷還是將加息予以再次推遲。

　　4月份來了，中國股市滬市迎來了“兩會”行情後的市場穩定期。日本和歐洲的情況，單純就市場邏輯看，負利率的刺激作用還是相當正面的。主要經濟體，第二季度的市場前景似乎不錯。更要者，美國經濟復蘇的勢頭依然穩健。據每經網報道，美國新增非農就業人數超過預期，美國初請失業金人數連續3周低於預期。影響耶倫加息決策的美國核心通脹率逐月走高，這使得4月份美聯儲加息預期陡然濃厚起來。

　　美聯儲內部硬派也頻頻發生。舊金山、亞特蘭大、費城和聖路易斯的聯儲主席紛紛支援美聯儲加息，並且強調美聯儲不必配合日本和歐洲央行的貨幣政策。

　　美聯儲是否加息，4月份的政策會議才能有答案。但從以往的市場反應看，美聯儲加息與否，對全球市場的影響依然不容低估。美聯儲去年年底首次加息，中國股市、匯市和外匯儲備受到的市場波及超過預期。其他新興市場的表現更是糟糕，這些經濟體除了受美國市場的衝擊，還受到來自中國市場的波及。美聯儲虹吸的是新興市場的資本，中國市場則使新興市場信心流失和財政更加窘迫。譬如俄羅斯、巴西等國，受中國市場需求的減少，這些新興市場國家的石油和資源類産品的出口價格低垂。以至於俄羅斯總統普京，也認為中國市場需求減少，導致全球原油價格降低。

　　全球化的大市場，決定了後危機時代的全球經濟要走出新平庸還需要相當長的時間。一枝獨秀的美國經濟，對全球市場的影響是全方位的，從美聯儲是否加息就能看得出來。若美聯儲4月份決定加息，將給全球市場帶來新的波動。正面影響是，美國經濟復蘇勢頭更猛，引擎全球市場的能力更強。而且，從美聯儲加息的節奏看，美聯儲加息也並非任性自為，而且充分考慮到了全球市場的表現。所以，美聯儲年內首次加息，還是釋放了正面的信號。

　　正如去年12月美聯儲加息帶來的衝擊。4月份美聯儲加息，也會導致新一輪的新興市場資本外流、股市震蕩和貨幣貶值。尤其中國，股市匯市剛剛平穩，還需要一段時間的市場休養生息。除了股市、匯市，中國市場又面臨著新的樓市問題。去樓市庫存的政策調控，沒有真正撼動三四線城市的高庫存，卻在一二線城市引發了新的市場過熱。樓市差別化的異象更為凸顯，中國城市出現了一線城市收緊樓市政策、三四線城市亟需更多利好政策刺激的情勢。

　　此外，由於一二線城市的樓市過熱，投資者已有退出股市炒樓市的現象。另一方面，由於2月份通脹率高達2.3%，但工業通縮的尷尬依然。這不僅約束了央行貨幣政策的繼續寬鬆，也使市場呈現出滯漲的隱憂。

　　美聯儲加息也許是引發滬深兩市再次動蕩不安的導火索。而且，從股市動蕩到樓市異象再到資本外流，會形成市場連鎖反應。中國市場不穩，將和美聯儲加息的影響疊加，影響其他新興市場。

　　面對4月份的美聯儲加息預期，中國市場必須提前做好預判。尤其要關注滬深兩市的敏感反應，防止出現新一輪的失血性猛跌。對於資本外流可能引發的匯市波動，以及國際資本再次做空人民幣的企圖，也要有充分的思想準備。

　　不過，美聯儲加息已經進入常態軌道，美聯儲加息引發的市場風險，在今年年初已經有所緩釋。因而，美聯儲加息帶來的影響對中國市場或風險可控。