在本週四美聯儲會議紀要公佈之後，市場失望情緒瀰漫，美國股市隨之走低。這份會議紀要意味著美聯儲未來QE之路空間極為有限，美聯儲甚至可能會在今年內終結購債計劃。美聯儲債券購買計劃歷來不僅是刺激股市的一大動能，還是股市投資者倚賴的“安神藥”。從本週四的會議紀要來看，債券購買計劃前景略顯暗淡。

　　總的來看，美聯儲今年的貨幣寬鬆力度可能會與去年相當，但方式方法上可能會有些許變化。雖然美國貨幣政策決策者在追求政策短期效應和長期效應上會有所取捨，但他們要想在今年為QE踩“剎車”還是很有難度的。

　　與美聯儲上月繼續加碼量化寬鬆(QE)引發市場歡呼不同，本週四公佈的上月會議紀要卻讓市場略感失望甚至有些擔憂。會議紀要顯示，雖然絕大多數美聯儲高層認為應當繼續採取寬鬆貨幣政策，以刺激美國就業和經濟增長，但其內部在購債計劃存續時長上存在分歧。“少數委員傾向於歐債計劃應當執行到2013年底，”會議紀要顯示，“數個”委員認為，美聯儲應當在今年年底之前放緩或者停止購債計劃。

　　在去年12月的議息會議上，美聯儲表示，其將在賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉操作”年底到期後，每月額外購買約450億美元長期國債。這意味著加上之前每月購買的400億美元抵押貸款支援證券，美聯儲每月資産購買總額將達到850億美元。同時，美聯儲還宣佈，只要未來一兩年的通脹預計不會超過2.5%且通脹預期受控，美聯儲將維持利率于近零水準，直到美國失業率降至6.5%。在美聯儲作出上述決議後，當天美國股市應聲擴大漲幅。“至於購債計劃結束的時間，美聯儲並沒有給出一個明確的時點。”有經濟學家只是籠統地表示，“如果勞動力市場前景並沒有出現持續改善”的話，購債計劃將繼續。而這部分的留白在帶給美聯儲貨幣政策更多靈活性的同時，也留給了市場猜測的空間。

　　在本週四美聯儲會議紀要公佈之後，市場失望情緒瀰漫，美國股市隨之走低。有市場人士表示，這份會議紀要意味著美聯儲未來QE之路空間極為有限，美聯儲甚至可能會在今年內終結購債計劃。“美聯儲債券購買計劃歷來不僅是刺激股市的一大動能，還是股市投資者倚賴的‘安神藥’。”有經濟學家説，從本週四的會議紀要來看，債券購買計劃前景略顯暗淡。

　　但也有專家持有不同看法。“非常低的抵押貸款利率將暫時持續。”PNC金融服務集團駐匹茲堡首席經濟學家斯坦特表示，存款利率也將保持在低位，這可能在今年甚至很可能更長一段時間內持續。還有樂觀的分析師認為，如果美聯儲真的在QE政策上後退的話，這可能是一個信號，意味著美國經濟已經好轉到相當程度，足以讓美聯儲中傾向於激進措施刺激經濟增長的官員———例如美聯儲主席伯南克以及副主席耶倫，確信更為亮麗的數據能夠讓其放緩或者停止債券購買計劃。“這多少類似于消防車。”該分析師説，讓消防員停止澆水的原因是大火已經熄滅。

　　“儘管市場有不同的解讀，但我認為，從目前來看，美聯儲今年內要想在購債計劃上有所退回，可能是比較難的。”本週五接受本報記者採訪的中國社科院世界經濟與政治研究所美國經濟研究中心主任、財政部國際司特聘專家黃薇表示，這其中的原因主要有三點。

　　首先，從美國經濟本身來看，“財政懸崖”風險難容小覷、經濟復蘇尚未穩固等因素可能會導致美聯儲難以在今年內結束QE政策。其一，雖然新年伊始，美國參眾兩院分別投票通過了解決“財政懸崖”的議案，高懸在美國經濟頭頂的“達摩克利斯之劍”得以暫時移開，但這並不意味著“財政懸崖”這顆“炸彈”已經被拆除。其二，雖然美國第三季度GDP增長表現搶眼，房地産和就業數據相對改善，但美國也仍有不少表現不佳的數據。“美聯儲很可能保持債券購買計劃直到2014年，因為失業率下滑的速度不大可能足以讓美聯儲改變其政策前行的方向。”環球透視經濟學家表示，我們預計失業率在今年第四季度仍然可能處在7.6%左右，與當前7.7%的數據相差無幾。其三，美元指數持續走軟，意味著美國産業鏈還是存在問題。

　　其次，從美國決策者的態度來看，他們對“財政懸崖”風險也頗為擔憂，其把刺激經濟增長的動能更多地放在了貨幣政策上。“我在去年12月中旬去美國調研過程中，與美國官員以及智庫專家都有不少交流。”黃薇説，我感覺他們其實對美國“財政懸崖”問題都非常關注。而至於之前討論的究竟是所有方案或者是權宜方案，年初達成的這個議案已經有了答案———這只是個緩兵之計，未來還有危險。隨著自動減支措施2個月後將生效，民主黨和共和黨兩黨之間又將掀開新的論戰和博弈，美國債務風險前景到時將再度承壓。目前決策者通過財政政策方面騰挪空間有限，只能更多地依賴於貨幣刺激。“不管QE在拉動美國經濟方面究竟有多大功效，但其在滿足流動性需求方面功不可沒。”黃薇説，美國決策者不大可能把這個經濟復蘇的支架拆除，他們並沒有太多的政策選項。

　　再次，從全球經濟運作來看，目前大部分的預測機構都認為，今年全球經濟可能會延續去年弱勢走勢的局面。而最新數據也顯示，在歐債危機的重壓之下，歐元區經濟仍在衰退的泥潭中苦苦掙扎。“總的來看，我覺得美聯儲今年的貨幣寬鬆力度可能會與去年相當。”黃薇説，但方式方法上可能會有些許變化。雖然美國貨幣政策決策者在追求政策短期效應和長期效應上會有所取捨，但他們要想在今年為QE踩“剎車”還是很有難度的。莫莉