據媒體報道，花旗集團將於近日同東方證券正式簽署協議，雙方將建立一家新的合資證券公司開拓在華投行業務。東方證券負責對外的人士對《經濟參考報》記者表示，對此事目前尚未接到正式通知。

    而就在稍早之前的5月30日，蘇格蘭皇家銀行(RBS)也與國聯證券宣佈，雙方合資成立的華英證券有限責任公司正式開業，蘇格蘭皇家銀行與國聯證券分別持有33.3%和66.7%的股份。華英證券成立以後，國聯證券不再從事股票、債券的承銷保薦業務，而華英證券則將從事上述業務。實際上，除了花旗集團和蘇格蘭皇家銀行之外，摩根士丹利和華鑫證券、摩根大通和第一創業證券組建的合資券商也已于去年獲得監管部門的核準。同時，包括瑞士銀行、高盛集團、瑞士信貸集團和德意志銀行等外資投行也已先後在華設立了合資證券公司。

    根據證監會公佈的《外資參股證券公司設立規則》，外資參股的證券公司可以從事一級市場的股票和債券的承銷與保薦業務。而來自WIND的統計顯示，2010年A股融資額創造了有史以來的最高峰，達到了10275.20億元，伴隨著這個天量融資的是，106家券商全年證券承銷與保薦及財務顧問業務凈收入達到了272.32億元，同比增長了79.6%。共有超過60家投行分享了承銷保薦盛宴，收入達183億元，其中首發承銷收入一項就達到了170億元。2010年全年，A股共有349隻新股上市，較2009年上升214%；共募集資金4921.30億元，是2009年的2.43倍。

    而就在剛剛過去的5個月中，A股2011年新上市的公司又達到了138家。WIND統計顯示，2011年前5個月，63家券商的承銷及保薦業務收入已經達到了82.3億元。對於外資投行來説，A股一級市場的股票和債券的承銷和保薦業務收入已經成為了一塊令人無法抗拒的“蛋糕”“中國是RBS的核心市場之一，通過這一合資證券公司，我們可以全面參與中國證券市場的開放。”RBS亞太區主席麥高銘這樣表示。

    外資投行雄心勃勃的想要介入中國市場分一杯羹只是一個方面，而國內眾多中小券商惡劣的生存環境則是為這種合作提供了一個可能。“券商行業競爭日趨激烈，中小券商正在尋求新的生存之道。”一位不願意透露姓名的證券行業分析師對《經濟參考報》記者表示，由於近年來券商營業部的大肆擴張，中小券商的區域性壟斷優勢正在不斷消失，其定價能力也不斷遭到削弱，而伴隨著券商之間的佣金大戰，其經紀業務收入也正在不斷滑坡，中小券商正在遭遇嚴重的生存危機。

    WIND統計數據顯示，2010年券商經紀業務收入共計為1177.9億元，同比大幅下滑24.3%。在有統計數據的99家券商中，96家經紀業務收入出現下滑，包括眾成證券、北京高華證券、民生證券、航太證券等數十家券商的經紀業務收入跌幅均超過了30%。而在2011年1季度，WIND統計顯示，15家上市券商合計實現經紀業務凈收入77.26億元，同比大降18.81%；15家上市券商的綜合佣金率僅為0.067%，較去年4季度下降了12%。經紀業務的普遍大幅縮水，對於十分依賴其的中小券商的生存已經構成了嚴重的威脅。

    “中小券商的投行能力普遍較弱，因而希望通過合資的形式引入外資投行，提升投行能力，提升管理能力和業務拓展能力。”上述分析師表示“另一方面，可能也和A股國際板有關。國際板業務需要具備承銷大型項目的經驗，這些中小券商一時不太可能接到這些項目，因此通過引入一些有實力的國際投行是必要的。”分析人士認為，正是在外資投行和本地中小券商這樣“一個願打一個願挨”的情況下，合資券商才會頻繁涌現。

    對於成立合資券商來説，雖然外資投行和本地券商均有意願，但多位接受《經濟參考報》採訪的券商業人士卻對此持謹慎態度。金元證券的一位分析師對《經濟參考報》記者表示，國內的券商引入國際資本，由於雙方存在各種理念、管理方式上的差異，其結果未必會像想像的那麼美好“主要是看雙方整合的結果。”他説。（記者吳黎華）