“二八”格局只是曇花一現還是剛剛開始，市場分歧很大。筆者認為，無論從消息面、技術面，還是從資金面到基本面看，市場發生階段性風格轉換都是正常的。相信年底這段時間，權重股將擔負起啟動大盤新高之旅的重任，值得投資者重點關注。

　　大盤上周強勁反彈，迪拜世界衝擊影響逐步消化，經濟政策轉向的疑慮也明顯降低，股指一週幾乎將前周暴跌失地全部收復。雖然指數回到原位，但是市場風格發生重大轉換：以金融、石油、石化為代表的權重股板塊異軍突起，帶領指數強勁反彈；而近期持續走強的中小市值個股紛紛掉頭向下，很久未見的“二八”現象重現市場。

　　首先，消息面的冷熱不均導致熱點切換。部分創業板個股前期持續大幅上漲導致股價泡沫嚴重，近日深交所對涉嫌操縱的賬戶實施了為期三個月的限制交易措施，誘發多只創業板個股乃至不少中小市值個股大幅回落。與此相反，前期備受融資事件困擾的銀行板塊紛紛傳來利好消息，先有媒體報道匯金公司可能同意控股的商業銀行降低分紅水準，將部分盈利留存用以解決資本金不足的困難；同時，有傳聞大型銀行的最低資本充足率要求可能低於預期；另外，西班牙對外銀行又宣佈增持中信銀行，中信銀行強勢漲停帶動了整個銀行板塊強勁反彈。

　　其次，從技術面看，各指數之間漲幅落差巨大，技術層面有此消彼漲的要求。中小板指數、B股指數、中證700指數等早已先於上證綜合指數創出年內新高，而以權重股為代表的上證綜合指數至今仍在3300點一線拉鋸。中小板指數最新報收5503點，距離歷史新高6633點的差距僅為16%，而上證綜合指數的差距仍然高達45%。可以用一句話形容，以中小板指數為代表的中小盤股距離歷史新高僅有一步之遙，而大盤藍籌股至今仍在半山腰徘徊。正是巨大的漲幅差異促發技術層面有此消彼漲的要求，市場不可能長期容忍如此巨大的差異，投資偏好或者融資壓力也不可能長期産生作用，近期眾多消息面的變化引發了市場風格的轉換，並且有進一步收窄大小盤股漲幅差距的趨勢。

　　最後，從資金面到基本面看，市場風格轉換也是正常合理的。當跨年度行情成為市場的一致預期後，基民“跑步入場”，新基金髮行“熱度”陡然增加。在基金公司資産規模年度排名戰的推波助瀾下，預計新基金年末發行規模將大大超出預期。作為市場的增量資金，其建倉方向將催發新的熱點。到底是買十幾倍市盈率的銀行股，還是買一百多倍的創業板股票，絕對不存在選擇困難，任何理性的基金經理肯定會選擇漲幅相對偏小而估值遠低於市場平均水準的大盤藍籌股，同時近期火爆發行的指數型基金也成為大盤藍籌股的新購買者。可以説，在備受冷落一個季度之後，大盤藍籌股很有可能成為基金新寵。

　　根據以上判斷，筆者認為市場風格轉換實屬正常，有利於行情向縱深發展，也有利於消除中小板過度投機産生的泡沫。鋻於權重股對指數的貢獻，上證綜合指數也將發起對年內新高的衝鋒。當然，風格的轉換並非一蹴而就，市場分歧的巨大以及投資者對中小盤股的投資偏好，仍有可能使熱點在大盤股與中小盤股之間反覆輪換。在大盤股的持續性沒有得到驗證之前，相信很多投資者仍將採取觀望或者堅守中小盤股的策略。

　　在操作策略方面，筆者堅信熱點已經切換，建議投資者順勢而為，積極把握年底大盤藍籌股的投資機會，以實現超額收益。在具體品種方面，一方面可以關注銀行、券商、保險等金融股，另一方面也可以關注煤炭、鋼鐵等板塊。值得注意的是，大盤藍籌股的盈利機會在於中長線持有，需要具有足夠的耐心，其短期爆發力預計仍然較為有限。（長城證券研究所副所長 張勇）