虧損62億 美圖秀秀為什麼還能上市？

　　 一家“滲透”了全球11億終端設備的公司要赴港上市了。

　　 8月22日，香港交易所更新的資訊顯示了美圖公司的上市申請資料，擬募資5億美元-10億美元，如果美圖公司于第四季度成功上市，這將成為繼騰訊之後，香港最大的網際網路企業IPO。

　　 自落地硬體開始，外界對線上軟體起家的美圖公司的質疑從沒停止過爭論——多款核心圖片處理産品營造的線上流量帝國如何變現？如今計劃赴港上市，美圖公司創始人吳欣鴻背負的壓力又加重了一層。“我們希望成為格局更大的一家公司，首先心態要更開放。”這是他之前接受經濟觀察報採訪時説的話，伴隨美圖公司8年成長，吳欣鴻已經從一個初出茅廬的創業者蛻變成處變不驚的80後CEO，只是如今赴港上市成為一家公眾公司，美圖公司還需要給出一個更經得起考驗的盈利模型。

　　 線上版圖

　　 從2008年美圖公司創立開始至今已經8年，在此之前吳欣鴻做了“火星文”，這一“非主流”的文化讓他意識到90後的重要性，關注他們的需求，也由此開啟了美圖的歷程。

　　 如果在應用商店搜索“meitu”，首先出現的是美圖秀秀、美顏相機這兩款王牌産品。作為美圖公司第一款産品，美圖秀秀在2008年10月8日正式發佈後，陸續覆蓋了Win-dows、iOS、Android、Windows Phone等主流平臺，移動端用戶數已超5億，並連續3年榮登App Store年度精選十強。之後的還有一系列諸如美圖貼貼、美拍、海報工廠、柚子相機等多款美圖公司旗下産品，覆蓋了從圖片美化、自拍美顏到視頻娛樂的方方面面。

　　 事實上，美圖公司的線上産品結構也並不複雜，圍繞美圖秀秀、美顏相機、美拍、美粧相機、潮自拍、BeautyPlus等6款核心應用，通過免費使用的方式，目前美圖移動端産品全球覆蓋設備數已超11億台。

　　 但如同美圖公司自身産品的多樣化，吳欣鴻並不滿足僅僅依靠自有産品分羹市場，很多優秀的同類軟體背後的投資方中，也有美圖公司的身影。比如Faceu，這款具有濾鏡和美顏效果的動態貼紙功能軟體得到了美圖公司的青睞，其B輪千萬級投資由美圖領投，光速安振跟投。

　　 吳欣鴻想做的，恐怕是佈局一個力所能及的網路，滿足用戶全面需求，將用戶圈在自己的産品陣營中，然後才有無限可能，就如同流量之於騰訊造就了圍繞QQ和微信的成熟商業形態。

　　 根據新浪微博財報，截至2016年二季度末，微博月活躍用戶數為2.82億；美圖月活4.46億超過其1.5倍。

　　 單純以流量對比，美圖公司似乎已經可以松一口氣，但流量的體量和變現的程度不成比例，這就像一塊壓在胸口的大石，吳欣鴻和美圖公司都不能放鬆。

　　 不管這到底是不是所謂入口之爭，美圖未來都必須有所有産品功能導入和更廣的硬體佈局。

　　 硬體落地

　　 “在做美圖軟體時，發現人像美容很受歡迎，覺得可以單拆出來，做個能讓自拍更極致的産品。”吳欣鴻説，“其實只是出於對用戶需求和趨勢的判斷。”吳欣鴻並不認為，美圖做手機是為了佔據移動端平臺入口。在他的思路中，做手機的是美圖産品線的自然延續，手機是作為産品之一來做。

　　 2013年5月，美圖正式進入硬體領域，推出了專攻自拍的美圖手機，至今為止美圖共推出了10款手機，市場售價在2000-3500人民幣。

　　 美圖招股書顯示2013年、2014年、2015年及2016年上半年期間美圖分別售出智慧機數量為27917台、277595台、387775台及289079台。與之對應的，2013年智慧手機的銷售收入達到5120.3萬，總營收為8587.7萬；到2016年上半年，智慧手機收入飛漲到5.50億，總營收也增加到5.85億。

　　 也正是這不到100萬台的銷量支撐起了美圖的收入版圖，硬體收入佔總營收的比例從2013年的59.6%上升到2016年上半年的93.9%，而整體智慧硬體收入的佔比，則從59.7%上升到95.1%。

　　 看似硬體支撐了整個公司的營收結構，但放眼整體，和美圖上市的消息一起被放大討論的，還有它的鉅額虧損——從2013年到今年6月底，美圖公司累計虧損超過62億元。其中2013年到今年上半年分別虧損2581萬元、17.7億元、22.2億元和21.9億元人民幣，尤其是今年上半年基本已經持平去年整年的虧損。

　　 根據招股書的解釋，虧損原因主要是由於美圖新産品的研發以及在變現方面進行嘗試，加大了銷售及行銷、研發力度而産生現金流出。簡單來説大部分的虧損主要還是由於新産品研發和美圖在全球業務的佈局和推廣投入。

　　 這個80後CEO腦子裏需要思考的問題有很多，他的産品成功得到了數億人的喜愛，但同時競爭和挑戰也紛至遝來，矩陣組合變現尚遠，硬體計劃如何落地——他和手下的美圖公司正在經歷一個成熟創業公司所必須經歷的成長和困惑。

　　 另一面

　　 月産生56億張照片，這是美圖公司給出的數字，當你讀完這段話的功夫就已經有一萬張照片通過美圖係的産品誕生了。

　　 一家做語音識別技術的公司在一次小規模交流會議中曾非常可惜的談到，微信平臺上數以億計的語音資訊都被“浪費”了，對於這家公司而言，這是提高語音識別技術的寶貴素材，但對於騰訊而言，這只是存放在伺服器上的數據。

　　 同樣的道理適用於美圖，但不同的是，這家裝機量超過11億的公司將每一次用戶的自拍都經過脫敏處理有效的轉化為人臉識別技術進步的累積。這些不斷積累、改進的技術不僅用於美圖系列産品，而且在更多與“美”完全無關的領域有更廣闊的空間。以亮風臺公司為例，這是一家美圖參與投資的公司，專注增強現實(Augmented Reality AR)核心技術與産品研發。

　　 在美圖公司公佈的規劃中，有幾類投資並購：一擁有前沿技術，如機器學習、電腦視覺、增強現實及與我們業務相關的其他技術的業務；二是擁有可與公司繼續變現用戶的計劃相協同的成熟網際網路服務變現模式的業務（包括但不限于廣告、電子商務及網際網路增值服務）；三是運營具有可觀用戶基礎的應用或社區的業務；四是擁有娛樂方面的優質智慧財産權，或製作可豐富已有內容及娛樂服務的高品質視頻內容（如製作公司）的業務。

　　 在這樣的思路之下，除了亮風臺，2015年4月，美圖公司收購了Bellus 3D，Inc（一家專注于3D照片和視頻技術開發的公司）約33.3%的股權，旨在整合3D人臉識別技術，以便利用3D繪圖對視頻中的動態影像進行複雜編輯。

　　 這樣的投資儘管值得期待，但顯然不會馬上呈現收益。

　　 在美圖公司提交的上市申請文件中，其變現模式也只是提到智慧硬體、線上廣告、電子商務、網際網路增值服務以及“其他未來機會”。只是對於一家從未公開過財務數據的公司，突然曝光在公眾視野中，不那麼好看的財務報表瞬間成為眾矢之的，公眾對短期的盈利模式似乎更為關心。“大家每天照鏡子嗎？你們什麼時候對自己的臉感到厭倦？”美圖公司高級産品副總裁北夠對現場的所有媒體發問，“所以你會永遠自拍。”

　　 在每一次美圖公司的發佈會上，他們都會發佈一系列不斷增長的最新數據，對於美圖公司而言，這是他們每一步走下去的基石，當根基越穩固，市場也能給他們更多的耐心和信心。

　　 而這些美圖旗下美顏工具的忠實擁簇們，在可以變得更美這件事上，興趣度和爆發的購買力，可能會超過美圖的想像。