宏輝果蔬IPO:現金流凈額和核心客戶比重雙雙下滑

　　近日，廣東宏輝果蔬股份有限公司披露其招股説明書，擬發行不超過3335萬股，擬於上交所上市。宏輝果蔬主要從事水果、蔬菜等農産品的收購、初加工及流通服務，本次募集資金主要用於天津、上海、廣州等地的果蔬加工配送基地項目建設。

　　北京首證認為，宏輝果蔬的經營活動産生的現金流凈額近年呈現明顯下滑態勢；核心客戶業務佔總營業收入比重下滑明顯，宏輝果蔬的增長穩定性堪憂。

　　首先，宏輝果蔬近年的經營活動産生的現金流凈額呈現明顯的下滑態勢，2012年比2011年下滑10%，2013年比2012年下滑30%，宏輝果蔬近年的營業收入和凈利潤呈現震蕩態勢。

　　其次，宏輝果蔬核心客戶比重下滑明顯。據招股書，從2012年到2014年3月，宏輝果蔬的前五名客戶佔總營業收入的比例維持在62%左右，基本穩定，但是前五名客戶中只有T E SC O (樂購超市)和傅貿易兩家客戶是2012年以來的老客戶，這兩家客戶佔全部營業收入比例近年卻呈現明顯的下滑態勢，從2012年的45.73%下滑到2014年3月的20.48%，即使與2013年的30.38%相比，下滑比例也是十分明顯的。

　　綜合來看，宏輝果蔬的業績近年呈現不穩定態勢，宏輝果蔬如果不能扭轉現金流管理和核心客戶管理方面的被動局面，則將給公司的發展帶來巨大的不確定性。

　　(北京首證投資顧問有限公司)