順豐造富神話：市值2310億 深市第一能撐多久？

　　2月24日，順豐控股的股價繼續前一日的漲勢，以53.5元開盤，然後在10點分鐘左右，封死漲停至收盤，市值高達2310億元一舉超過萬科的2243億元和美的集團的2088億元市值，成為新的深市市值之王。

　　由此，順豐老闆王衛的身價也一舉超過1400億元，成為深市最值錢的第一大股東。

　　王衛大送紅包

　　高興壞了的王衛在深交所敲響順豐控股的上市鐘聲後，也給員工們派發了大紅包。

　　微博中，許多順豐員工曬出了自己的紅包帳單，這些紅包金額從1888元起，最高超過1萬元。

　　王衛感謝員工的“辛勤付出”，在紅包上寫到：“順豐今天上市了，感恩你為這一切做的所有努力。未來，順豐和你一起創造更好的生活。”

　　在敲鐘儀式上，王衛還表示，順豐控股正式進入資本市場，是順豐發展歷史上的重要里程碑，順豐將以此為新的起點，繼續以“順豐速度”和“順豐品質”，不斷夯實企業發展基石，用更高品質的産品與服務回饋客戶，努力為股東、員工及投資者帶來值得期待的經濟效益和社會效益。

　　1993年，在廣東順德成立，用24年的時間，打造出了中國快遞業第一市值巨頭。

　　至此，順豐正式成為繼圓通、中通、申通、韻達之後第5家登陸資本市場的快遞公司。

　　受順豐股價大漲的影響，截至2月24日收盤，韻達股價上漲2.28%，市值500億元，申通股價上漲3.09%，市值439億元。

　　更名“姍姍來遲”

　　順豐借殼一事從去年5月23日開始，至今正好歷時9個月。這要比耗時2-3年的常規上市路徑快得多。

　　但回溯整個過程，此次借殼也並非易事。去年啟動借殼之後，正值借殼上市審批收緊，為此，順豐也對重組方案進行了兩次調整，將旗下全部金融資産剝離。由此，證監會才對其借殼方案放行。

　　此後，順豐借殼進入快車道。

　　2016年12月：王衛任上市公司總經理，鼎泰新材原管理層辭職，完成置出資産。

　　2017年1月18日：順豐控股完成過戶手續及相關工商變更登記事宜，實現發行股份購買資産，基本完成資産重組。

　　2017年2月15日：在股東大會上，《變更公司名稱及證券簡稱》的議案獲通過。

　　所以説，順豐借殼鼎泰新材一案實質流程已經走完，更名、敲鐘等只是最後一步形式。

　　雖然只是形式，但市場對此頗為興奮。2月22日，業界就盛傳，鼎泰新材將於23日掛牌上市，並正式更名。鼎泰新材的股價隨之大漲。

　　然而，鼎泰新材並未按照傳言中的套路走，一整天下來，毫無動靜。其間，鼎泰新材證券事務部還對外回復稱傳言是烏龍，順豐何時上市並更改證券代碼鬚根據公告來。

　　直到收盤後，鼎泰新材才發佈公告，正式宣佈將於24日正式更名“順豐控股”，證券代碼不變。

　　深市第一能撐多久

　　在快遞企業上市股中，順豐的上市時間排在最末位。但其估值表現卻是極其亮眼。

　　截至24日收盤，順豐市值已經高達2310億元，而圓通速遞市值為745億，申通快遞市值為439億，韻達股份500億，在美上市的中通快遞2月23日的收盤市值為103億美元（約710億元人民幣）。也就是説，順豐的市值幾乎接近其他四家同行市值之和。

　　那麼，股價漲勢兇猛的順豐，在成為“深市第一股”之後，能在此位子上呆多久？

　　“估值往往是基於資産、獲利能力和競爭對手等因素，也基於主觀性的判斷。順豐2000多億估值確實較高。但從獲利能力看，順豐是民營快遞企業中最強的。”中國物流學會特約研究員楊達卿對《國際金融報》記者如是説。

　　與其他同行的模式加盟模式不同，順豐選擇的是資産較重的自營模式。

　　根據2月22日晚鼎泰新材發佈的業績快報，公司2016年度實現營業利潤36.93億元，較上年持續經營業務同期增長44.20%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為41.80億元，較上年持續經營業務同期增長112.51%。

　　根據鼎泰新材之前發佈的公告，順豐控股2016年、2017年、2018年的凈利潤業績承諾分別為：21.8億、28億、34.8億。由此來看，2016年的凈利潤遠超承諾。

　　相比之下，圓通2016年的業績預報稱2016年度凈利潤為13.5億元至14.5億元。韻達業績預計為11.6億元至12.2億元。

　　在楊達卿看來，順豐的盈利能力和品牌價值都高於國內同行，可以被稱為快遞行業的龍頭老大。但是否能支撐高達2100億的市值還待商榷。

　　“中通在美上市，是加盟式快遞中盈利能力最高的，目前中通的2016年業績還未出爐，但去年中通在美國融資15億美元後，估值高達820億元，如今順豐的市值比中通+圓通還要高。”楊達卿説，就順豐本身而言，借殼時其估值為433億元，整體估值448億元，一年之內估值如此大躍進，這值得分析推敲。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為，鼎泰新材市值暴漲本質上是由定向增發和炒作推上去的。

　　資料顯示，鼎泰新材2016年4月停牌時股價27.7元，總股本1.17億股，總市值為32.24億元，如今它的總股本是41.84億股，總市值為2100億元，市盈率達50.2。

　　“定向增發將近40億股，簡直就是瘋狂，也難怪股價和市值被炒到這麼高。”董登新告訴《國際金融報》記者，再融資新政以後，對於定向增發管控會越發嚴格，不太可能再出現順豐這樣順利的整體借殼情況。

　　值得注意的是，已經有股東趁股價拉高時套現。據鼎泰新材2016年10月21日公告，其股東中科匯通（深圳）股權投資基金有限公司2016年10月12日至2016年10月19日共減持股份11076070股，減持均價52.95元/股。