2月國內挖掘機銷量大增298% 創單月曆史新高

　　中國證券網訊 廣發證券最新從中國工程機械協會了解的情況來看，2月份國內挖掘機銷量總量為14530台，同比增長297.65%，大超市場預期。同時也是挖掘機增速有數據跟蹤歷史以來的單月最高紀錄。此前廣發證券草根了解的情況來看，多個省份的增速在250-400%之間（基本驗證了此前草根的前瞻判斷）。分企業來看，龍頭三一重工的挖掘機銷量2月超過3600台（是公司歷史2月份銷量的最高紀錄，超越2011年），同比增長超過360%，其他品牌中徐工、卡特、日立、小松和鬥山都超過了1000台，同比增速顯著，尤其是國産品牌，在這一輪復蘇中，表現非常明顯。

　　據廣發證券研報顯示，雖然今年2月份與去年同期相比，疊加了過年因素，去年基數較低（3654台），為了消除過年因素的影響， 將歷年1-2月銷量數據匯總統計，2017年1-2月累計銷量19078台，同比增長188.89%，銷量增速是2002年以來新高，從絕對銷量來看，也僅次於2011年和2012年（分別為31151台和20839台）。

　　不論是從銷量增速還是銷量臺份數，本輪迴暖的強度都是超預期的。由於去年3月份疊加了國三切換國二的因素，絕對銷量達到了13744台，基數較高。但是從歷史來看，3月份的單月銷量都是高於2月份的，並且3月單月銷量：1-2月累計銷量的比值平均值為1.5，只有在2009年和2004年低於1。而一季度的旺季銷量通常也決定了全年的高度。過去歷史數據表明，一季度銷量佔全年的平均比重為32%。

　　除了表觀數據表現優秀之外，目前終端的銷量也呈現出如下的特徵：

　　1． 二手機火爆依舊，部分機型已經斷貨！ 近期我們前往了國內最大的二手交易市場進行草根調研，二手機市場依然很火爆，目前的狀況是貨源緊張，二手機小挖已經斷貨，市場上好機器一機難求。二手機市場的火熱預示著終端開機狀況良好。同時，由於二手機去化充分，銷量已經逐步傳導到了新機銷售。

　　2． 二月旺季才僅僅是開端，三月從歷史來看都是旺季的頂峰。目前眾多經銷商反饋，跟2010年極度相似，目前從産業鏈上下游來看，從核心零部件到主機裝配都處於産能飽滿狀態，如果3月需求持續，那就會斷貨！斷貨産生的後果就極有可能迎來價格調整。

　　3． 目前的需求呈現了全面擴散的狀態！不僅僅是挖掘機，不僅僅是工程機械，根據我們的調研來看，工業裝備製造業目前的訂單大多處於翻倍狀態，需求確實好轉明顯。

　　4． 什麼因素驅動了需求好轉？目前來看導火索是基建項目和資源型活動拉動，包括大型工程、礦山、農村基礎設施建設等，地産的要素貢獻在減弱。目前許多地區反饋，基建佔比已經提升到了70%以上。此外，更新需求已經有所體現，設備生命週期根據工況不同大致是在6-10年左右，目前已經進入更新週期，根據我們測算，更新需求已經達到了三分之二！

　　廣發證券分析，伴隨行業需求回暖，龍頭公司市佔率進一步提升，三一重工一月份挖掘機市佔率達到22.4%，相比2016年提升了2個百分點。隨著行情推動，主要的投資標的股價漲幅從去年11月以來漲幅僅為20-30%，市場關注的焦點開始從銷量增速的中期可持續性過渡到上市標的盈利能力的可見度上來，我們建議關注市場份額不斷擴大的龍頭和盈利可見度更高、歷史包袱清理更徹底的公司，繼續推薦龍頭三一重工，其次建議重點關注裝載機領域的柳工、起重機領域的徐工機械，核心零部件龍頭恒立液壓和服務後市場的建設機械。