時評：物價穩定之時不是擴大刺激之際

　　■ 數據解析

　　今年年末的物價翹尾因素多半也會顯現，如果我們現在以為有了CPI穩定提供的擴大刺激政策空間而擴大了刺激，屆時勢成騎虎。

　　國家統計局昨天發佈的2014年6月份全國居民消費價格指數CPI和工業生産者出廠價格指數PPI，CPI環比下降0.1%，同比上漲2.3%；PPI環比下降0.2%，同比下降1.1%。

　　對此，統計局的解讀是“總體波瀾不驚”，可外界對此評論更為積極：CPI非但低於中國政府設定的3.5%的2014年通脹率目標，而且略微低於之前國內外多位經濟學家預測的2.4%的中間值；而6月PPI雖繼續在下降，但降幅較5月縮窄，且為2012年4月以來最小。今年第一季度，中國經濟增速創下18個月以來最低的7.4%，現在經濟明顯復蘇，通脹穩定。許多經濟學家尤其是海外經濟界人士更是認為，通脹水準實際上基本穩定，這可能給予政府更大的政策靈活性，他們無須擔心經濟滿負荷運轉。因為今年中國政府制定的增長目標是7.5%。

　　誰都能看出，中國經濟目前的好轉，主要是得力於中國微刺激政策，擴大鐵路及棚戶改造的投入、小微企業的稅收優惠、使農民和民營企業能夠獲得更多信貸等等。但是誰也不能否認，目前經濟好轉的基礎並不牢固，尤其是PPI降幅繼續縮窄，上游産品價格環比仍在下降，因此，還需基建投資的拉動。

　　然而，我卻以為，非但沒有必要擴大政府刺激政策，就是眼前的已見成效的刺激政策也有必要稍稍回收一點。

　　首先，PPI數值今年是不可能轉正的。當然，下半年降幅繼續收窄是完全有可能的。但這不一定是好事。我們知道，現在PPI下降很大的原因在於中國經濟在成規模的去過剩産能化，鋼價格及建築材料等房地産上游産品價格的下滑。估計今年PPI不可能由負增長轉為正增長，也是因為今年不可能完成去過剩産能化的任務。

　　現在的問題是中國經濟去過剩産能化的進程太慢、規模太小，所以不能因擔心PPI持續下滑而擴大刺激規模放鬆貨幣政策。根據慣性，擴大刺激規模、放鬆貨幣政策，往往就是延續過剩産能生命的“救命良方”。

　　反過來，目前CPI2.3%的確是穩定的。它是在家居服務和維修價格同比上漲7.3%的基礎上顯示出是穩定的，是可以接受的。家居服務和維修價格的上漲，説明瞭普通的低端的勞動力價格有所上升，也説明瞭就業形勢得到緩解。這顯示了前期微刺激政策已經見效。

　　微刺激政策的效應才剛剛顯露，其效應還會繼續下去。經濟下行和政策緊縮期間，縱有千般不便，但起碼可以消化一些以前多年依靠大刺激大投資累積下來的眾多消極因素。可新的刺激一來，消化以前多年積澱下來的消極因素的餘地就會小許多。

　　現實生活中，今年年末的物價翹尾因素多半也會顯現，如果我們現在以為有了CPI穩定提供的擴大刺激政策空間而擴大了刺激，屆時勢成騎虎。

　　我建議，不如趁此經濟回暖、物價穩定、微刺激政策初見成效之時，稍稍收縮微刺激政策的力度和範圍，一方面可以留出更大的宏觀調控空間，另一方面加快市場化改革，讓市場的力量而不是政府投資的力量在中國經濟中發揮主導作用。

　　□鬱慕湛(財經評論人)