信諾傳播主營活動傳播 業績下降應收賬款激增遭問詢

　　中國經濟網編者按：9月20日，一直從事活動傳播業務的信諾傳播在證監會發佈最新版招股書，招股書顯示，公司2014年至2016年6月末營業收入及凈利潤均逐年下滑，公司表示，本次新股發行後，公司凈資産將比發行前顯著增加，由於募集資金投資項目有一定的建設期，預計本次發行後，公司短期記憶體在凈資産收益率進一步下降的風險。

　　值得注意的是，在9月20日同一天，證監會發佈對信諾傳播首次公開發行股票申請文件的反饋意見。反饋意見中，證監會對公司存在的各種問題進行了問詢並要求公司補充説明或披露。其中對客戶依賴性較強、存在核心員工流失風險、存在項目外包情況、公司應收賬款大幅增長四大問題進行了問詢。

　　據上海證券報報道，信諾傳播財務數據顯示，公司2013年至2016年6月底，公司應收賬款餘額分別為1.15億元、1.73億元、1.71億元和1.68億元，佔同期末資産總額的比例分別為46.77%、56.37%、54.00%和57.29%，應收賬款餘額較大。在此情況下，若出現應收賬款不能按期或無法回收發生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。

　　中國經濟網記者向信諾傳播發送採訪郵件，信諾傳播回復表示，報告期內公司主要客戶均為國內外知名企業，資信狀況良好，發生壞賬的可能性較小。從賬齡來看，公司絕大多數應收賬款的賬齡均在1年以內。因此，應收賬款問題不會對公司的未來發展造成重大不利影響。

　　此外，如果未來公司出現資金短缺情況，公司可通過銀行借款的方式補充流動性，本次首次公開發行還可募集部分資金，其中5000萬元可用於補充流動資金，根據公司業務未來發展需要，公司還可以通過再融資或發行公司債券的方式融資。

　　公司主營活動傳播

　　據招股書顯示，信諾傳播一直專注于從事活動傳播業務，在此細分市場積累了豐富的專業經驗、優質的人力資源及客戶資源等。

　　公司管理團隊兼具本土經驗與國際視野，在活動傳播領域從業多年，擁有豐富的活動項目經驗及團隊管理經驗，對活動傳播服務業有著深刻的理解，能深刻理解和把握不同類型客戶的需求。

　　此外，公司在創意能力、項目執行能力、行業經驗、客戶資源、等方面均具有一定競爭優勢，但在其他方面同樣具有一定劣勢，如業務網路佈局不足、融資渠道較為單一。

　　信諾傳播表示，目前公司總部設在北京，盡在上海設有分公司，在廣州、成都設有辦事處，業務網路佈局無法滿足業務拓展的需要。業務網路的擴張對於活動傳播業務開拓能力的提升具有積極的意義：第一，隨著中國二、三線城市的不斷崛起，企業品牌宣傳策略逐步擴展到中、小型城市；第二，全國各地不同城市的活動傳播需求存在較大差異，公司需要深入了解客戶需求；第三，由於對當地情況缺乏了解以及當地供應商品質參差不齊，公司為保證服務品質滿足客戶要求所需成本較大。

　　另外，活動傳播服務業的競爭日趨激烈、優勝劣汰明顯，公司進一步發展壯大需要加大全國網路佈局、招聘優秀專業人才、購置活動設備器材、建設資訊管理系統，適時通過並購進行業務橫向拓展，這些都需要大量資金投入。公司屬於輕資産型企業，很難滿足銀行貸款的抵押擔保條件，報告期內公司主要依靠自由資金髮展。

　　儘管公司近年來經營狀況良好，但資金問題仍是制約公司發展的主要瓶頸。因此，公司有必要拓寬融資渠道。

　　證監會問詢四大隱憂

　　值得注意的是，信諾傳播與2016年9月20日發佈最新版招股書。證監會于同日發佈對該公司首次公開發行股票申請文件的反饋意見。在反饋意見中，信諾傳播四大隱憂顯現。

　　首先，信諾傳播對客戶依賴性較強。報告期內，公司前五大客戶銷售輸入佔比逐年上升，分別為48.56%、53.77%、70.64%，其中，捷豹路虎汽車貿易（上海）有限公司為2014年新增客戶、日産（中國）投資有限公司為2013年新增客戶。報告期內服務客戶的主要行業為汽車，收入佔比達到51%、59%、71%。

　　證監會要求信諾傳播結合公司與主要客戶的合作方式、合約簽訂方式，發行人在主要客戶同類採購佔比、競爭對手情況、主要客戶行業發展前景等，補充説明發行人與主要客戶後續合作是否存在重大不確定性。

　　其次，公司存在核心員工流失風險。6、據招股書披露，活動傳播服務業務主要依靠專業人員為客戶提供活動創意策劃、活動管理和執行等專業服務，各環節均需要大量高素質人才。

　　證監會要求信諾傳播結合公司報告期內員工離職情況、發行人員工薪酬與同行業公司對比情況，説明發行人是否存在核心員工流失的重大風險。

　　第三，公司存在項目外包情況。報告期內，發行人供應商包括常規類供應商、非常規類供應商和臨時合同供應商三種類別。前五大供應商主要為策劃、展覽服務公司。

　　證監會要求信諾傳播補充披露公司各業務環節與供應商的合作模式，結合發行人供應商的類別分類披露前五大供應商及採購內容、金額及佔比。另外，公司是否存在項目外包情況，若存在請補充説明主要外包方名稱、服務內容及在公司業務中的具體環節、數量及金額，與公司、實際控制人、公司高管、核心技術人員及其他關聯方之間是否存在關聯關係、品質管控及責任分攤情況。

　　第四，公司應收賬款大幅增長。證監會要求信諾傳播在招股書“管理層討論與分析”章節中補充披露：（1）各期新增應收賬款對應客戶、主要項目，2014年應收賬款大幅增長的原因；（2）報告期主要債務人收款金額、對應合同金額、期後收款情況、超期收款金額和比例，債務人與發行人是否存在關聯關係；（3）報告期應收賬款核銷金額、壞賬準備計提金額、轉回金額變動情況，壞賬準備是否計提充分；（4）對比同行業可比上市公司異同。

　　應收賬款激增 業績逐年下降

　　據上海證券報報道，信諾傳播財務數據顯示，公司的應收賬款餘額較高。2013年至2016年6月底，公司應收賬款餘額分別為1.15億元、1.73億元、1.71億元和1.68億元，佔同期末資産總額的比例分別為46.77%、56.37%、54.00%和57.29%，應收賬款餘額較大。

　　在此情況下，若出現應收賬款不能按期或無法回收發生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。

　　此外，據信諾傳播招股書顯示，公司2013年至2015年及2016年上半年實現營收分別為3.20億元、3.82億元、3.73億元、1.58億元，實現凈利潤分別為4046萬元、4309萬元、4025萬元、1331萬元。

　　從數據中不難看出，自2014年至今，該公司營收及凈利均處於下滑狀態。

　　信諾傳播在招股書中表示，本次新股發行後，公司凈資産將比發行前顯著增加，由於募集資金投資項目有一定的建設期，預計本次發行後，公司短期記憶體在凈資産收益率進一步下降的風險。