歐元區面臨五大挑戰 義大利、希臘是主要風險

　　據法國《世界報》1月3日報道，歐元區始終存在影響經濟活動的風險。但這些風險的性質已改變。百達銀行首席經濟學家納迪婭·加爾比總結道：“接下來數月，較之經濟和金融層面，這些風險更集中于政治層面。”

　　政治不穩定將影響投資

　　由於特朗普當選美國總統以及英國公投決定脫歐，2016年標誌著一場政治大倒退。法國外貿銀行資産管理公司經濟研究部主任菲利普·韋克特稱：“這可能只是2017年的一段預告而已。”2017年全年都有重大選舉，3月在荷蘭，4月到5月在法國，秋天在德國，義大利也可能會組織選舉。每場選舉都可能有民粹運動得勢。

　　彭博資訊研究公司經濟學家馬克西姆·斯貝伊認為：“這將對貨幣聯盟的凝聚力構成極大考驗。”危險是什麼呢？他安慰道：“肯定不會有國家退出歐元區。”

　　但政治疑慮將影響私人投資。而且市場可能會向企業和國家索要更高利率。公共財政或將被削弱。此外，還有英國脫歐談判以及特朗普治國計劃的不確定性。特朗普的保護主義承諾一旦落實可能會破壞本就萎靡的世界貿易。

　　恢復通脹將削弱購買力

　　石油價格上漲將推動歐元區物價緩慢上漲。歐洲央行預計，2017年通脹率將由2016年的0.2%升至1.2%，進而逐漸靠近2%這一目標。此事乍看是喜訊，畢竟自2013年以來陰魂不散的通縮威脅終於漸漸遠去了。

　　但與在美國的情況相反，歐元區像石油這類進口産品價格上漲幾乎不會帶動工資顯著增加。何況歐洲失業率一直在10%左右居高不下。

　　經濟學家斯特凡妮·維萊爾解釋説：“在歐洲，通脹恢復或將主要表現為家庭購買力下降，這會破壞經濟增長。”

　　利率上調或損害歐元區

　　2016年12月15日，美聯儲將利率上調25個基點，而美國主權債券利率從去年夏季開始上升，推高了法國、德國和義大利的利率。美國銀行美林金融管理部經濟學家吉勒·莫埃克指出：“在歐洲，利率上漲可能會讓最脆弱的國家付出很大代價，尤其是義大利和葡萄牙。”

　　為了避免這種情況，歐洲央行去年12月決定將購債計劃延長至2017年末。但這可能還不夠：貨幣工具已不像過去那麼有用，而且歐洲央行如今彈藥不足。另外，美國利率上調將資本引向了美國，可能因此削弱新興國家乃至世界經濟。唯一的安慰就是歐元或將繼續對美元貶值，有利於歐洲出口……

　　義大利銀行業依然堪憂

　　義大利政府將救助數月來一直令市場擔憂的西雅那銀行。但即使在這樣做之後，呆賬高達3600億歐元的義大利銀行系統仍然脆弱。美國彼得森國際經濟研究所專家尼古拉·韋龍指出：“當地小銀行尚未整頓，這些銀行盈利極少。”這些弱點不可能引發新的重大金融危機。但它們會影響義大利這個歐元區第三大經濟體的增長，進而拖累其貿易夥伴。

　　希臘債務問題仍將延續

　　在歐洲，沒人再提希臘退出歐元區的可能性。然而，雅典及其債權方之間的緊張討論在接下來的一整年仍將持續。國際貨幣基金組織一直沒有證實會參與2015年夏天達成的860億歐元第三輪援助計劃，而且德國拒絕為削減希臘公共債務付出更多努力。

　　如果今後情況不發生改變，事實很可能就是如此，7月可能會再次出現部分債務違約風險，屆時希臘應向歐洲央行償還39億歐元。這將破壞希臘經濟數月來的脆弱復蘇勢頭。

　　2016年12月8日，在德國法蘭克福的歐洲中央銀行總部，歐洲央行行長德拉吉（右）和副行長康斯坦西奧出席新聞發佈會。 歐洲央行當天宣佈維持零利率並延長購債計劃。（新華社）