《人民幣為什麼行》

　　書名：《人民幣為什麼行》

　　作者：王文 賈晉京

　　出版社：中信出版集團

　　出版時間：2016年11月

　　定價：58.00

　　書號：978-7-5086-6929-8

　　匯率是國勢的溫度計

　　2016年10月1日，人民幣正式被納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）籃子，這意味著人民幣的信用獲得了全球央行的“背書”，上升到了類似于黃金的水準。為什麼這麼説？這件大事對於人民幣、對於中國經濟又將有著何等重要的意義呢？這就需要從SDR背後的全球貨幣秩序安排説起。

　　SDR創立於1969年，當時的世界經濟大背景是1960~1968年發生了11次“黃金危機”。當初，1944年佈雷頓森林會議在規劃“二戰”後世界經濟秩序時，吸取了戰前應對經濟危機的經驗與教訓，認為金本位制下對黃金的相互爭奪將導致國際經濟失序乃至世界大戰，於是設計出一個單一的世界貨幣秩序框架：各國央行的黃金全部存在美聯儲，而美聯儲發行的黃金借據——美元則作為世界貨幣使用，其他國家的貨幣全部與美元掛鉤，美元與黃金之間則按照35美元等於1盎司黃金的固定比率掛鉤。這種機械的頂層設計有其好處，使用單一世界貨幣，使得國際貿易過程更簡潔，易於展開。卻也有明顯的缺點，經濟發展需要更多貨幣，但黃金數量的有限性難以支撐貨幣數量的擴張。對於大量貨幣的需求，導致法國為首的歐洲國家在20世紀60年代不斷要求從美聯儲撤回黃金，於是有了11次“黃金危機”。最終，美國不得不于1973年宣佈放棄美元與黃金的掛鉤，任由貨幣發行量飛漲，金本位制終結了。而“黃金危機”的另外一個重要後果就是，由“全球最終貸款人”IMF設立了SDR作為“紙黃金”，也就是由世界上使用最多主要貨幣，按權重構成一種“抽象黃金”，發揮與黃金一樣的職能，作為各國央行的儲備，其數量可以不受實體黃金的限制。

　　從“紙黃金”的創設過程，我們知道SDR本質上是一種穩定全球匯率的頂層設計，即便其佔各國央行儲備的比例很小，也不影響它的這一性質。它的性質決定了它的使用範圍在必要的時候可以擴張。這就引出了一個關於貨幣的根本命題：什麼是世界貨幣？它怎樣才能穩定？

　　貨幣是用來交換其他物品的，它的交換能力（購買力）的強弱，決定了它的“受歡迎”程度。在國際上，一種貨幣能用來買到些什麼，決定著它有多“受歡迎”。例如，人民幣可以用來購買中國的産品，而中國生産的商品品種和數量都是世界上最多的，因此也就有很多的國家、企業和個人願意持有人民幣。與之形成對比的是，有的貨幣發行國只有幾萬人口，相應地其貨幣也就不可能在國際上有很大使用量。美元能夠在“二戰”後成為世界貨幣，是因為它成了唯一與黃金直接掛鉤的貨幣，也就是美元以黃金為“錨”，而黃金則早在大約150年前就成為全球各地共同認可的唯一世界貨幣。然而，1973年金本位制終結之後，美元與黃金脫鉤，它以什麼為“錨”才能保持穩定？歷史上發生的故事是：1974年美國與沙特達成石油只用美元結算的協議，等於把美元的“錨”重設在了石油上。石油作為世界上最重要的工業原材料和能源，每一個國家都須臾不可離。於是，美元就與工業社會的“血液迴圈”聯繫在了一起，這是美元繼續保持世界貨幣地位的基礎。

　　由此也可以説明，一種貨幣的用處大小，要看用它到底能買到些什麼。用美元可以買到石油以及美國的産品；用歐元可以買到歐洲的産品；用日元可以買到日本的産品……然而，隨著時間的推移，美國、歐洲、日本等各個國家的産品卻在發生變化，於是，不同貨幣的用處大小也就發生了改變。過去，發達國家曾被稱為“工業發達國家”，因為發達國家曾經擁有世界上大部分的工業産出，但是這個詞現在已經很少用了，因為世界上大部分工業已不在發達國家。世界各國之中，變化最為顯著的就是中國。舉個例子來説，根據世界銀行數據，以全球海關統一編碼（HScode）計算，國際市場上一共有5052種商品，每種商品都會由某個國家佔據“全球市場佔有率第一”交椅，而一個國家總共在多少種商品上佔據“全球市場佔有率第一”交椅，很能説明該國的工業實力。如圖1所示，2007-2014年，這個世界排名的前五位都不曾改變，依次為：中國、德國、美國、義大利、日本，然而，它們佔據“全球市場佔有率第一”的商品種數卻發生了巨大變化，中國從2007年的1210種上升到2014年的1610種，德國從2007年的777種下降到2014年的700種，美國從2007年的665種下降到2014年的553種，義大利從2007年的340種下降到2014年的222種，日本從2007年的251種下降到2014年的172種。也就是説，只有中國的數據在快速上升，而其他主要經濟體都在下降。這也是當今世界大勢的反映：實體經濟重心越來越向中國轉移，許多原先主要在西方國家生産的工業産品，變成了主要由中國生産。相應地，人民幣作為與“中國製造”關係最密切的貨幣，也就越來越多地被世界所需要。與此同時，西方國家的貨幣，能買到的工業品則相對變少，不過，能買到的債券倒是越來越多。