葉檀:中國經濟不會斷崖式下跌

時間:2015-02-09 16:26   來源:解放日報

  有三件“武器”阻擋中國經濟斷崖式下跌。

  一是中國3萬億美元以上的外匯儲備。美債、歐債、黃金等是中國央行的硬通貨,如果中國經濟下行,中國央行為維持信心在全球拋售這些資産,恐怕會醞釀全球市場的另一個災難。國際市場估計不會把中國央行逼得太狠,全球資産與負債我中有你、你中有我會在此時顯現威力。

  二是創業團隊的崛起。筆者最近所到之處,聽到的、看到的都是創業群體,2014年新註冊的市場主體超過1000萬家,這是所有人都樂於聽到的好消息。當然,創業企業死亡率很高,但只要沉澱下來10%以上的企業,能夠發展壯大,中國的市場經濟也就有了最大的依靠。

  三是就業率穩定。經濟動蕩首先表現在失業率上升,希臘失業率高達25%左右,年輕人失業率高達50%左右,這樣的經濟體難免危機。中國失業率在可以承受的範圍內,1月20日,國家統計局局長馬建堂透露,中國2014年的調查失業率在5.1%左右,城鎮新增就業1322萬,凈增就業1070萬。在經濟低迷的情況下,這是一個相當好的數據,可以避免市場的大起大落。

  但中國經濟仍然存在極大的困難,主要表現在債務風險與産能風險,兩種風險密切結合。

  中國負債結構失衡,家庭負債率低,企業與政府負債率高。近日中國社會科學院學部委員余永定説,中國企業負債率為120%左右。他引用標普的演算法稱,中國現在企業的債務是14萬億美元,美國的企業債是13萬億美元,認為中國債務在絕對數字上超過美國。

  另外,按照審計署公佈的數據,截至2013年6月底,中央政府負債率為22.8%,地方政府負債率為32.9%,合計中國政府負債率為55.7%。

  中國暫時不會出現系統性金融風險,因為中國擁有高達50%的儲蓄率,國企手中擁有極多的資産。不過,國企與政府手中極多的、利用效率低下的資産正是企業負債之因,不從根本上提高資産的利用效率,落後的産能無法消化,政府不得不一次次為國企去杠桿。如果把有限的資金扔到無限的黑洞裏,每隔幾年就會出現一次債務重組,民間財富就會實際遭遇損失。

  減少中國地方政府負債的根本之道,就是轉變政府職能,當政府擺脫市場主體角色,其負債的動力也就隨之下行。未來,地方政府的負債或將得到強有力扼制。

  我們必須正視,中國經濟結構調整艱難,低增速的陰跌、金融市場的波動,可能會持續很長時間。

編輯:李傑

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