美元強勢上漲 企業應注意對衝匯率風險

時間:2014-12-31 08:26   來源:新華網

  對於中國企業來説,在這種大環境背景下,2015年有對外經濟交往關係的企業應當多持有美元資産和收入,而回避美元債務,或者是對美元債務通過套期保值等方式對衝。

  2014年歲末來臨,盤點全年的國際金融貨幣市場,主要表現之一就是美元的一馬當先,而日元和歐元等多數非美貨幣則一瀉千里。此外就是新興市場貨幣的普遍下跌,其中又以盧布為最。而人民幣匯率全年則呈現圍繞中間價溫和波動的態勢,單向升值趨勢已經逐漸被雙向波動趨勢代替,去年全年人民幣對美元貶值約3%,算是溫和貶值。

  相比其他國家貨幣均發生不同程度貶值的狀況,美元指數在2014年下半年卻一直氣勢如虹,根本原因是美國聯儲逐漸撤除量化寬鬆(QE)政策,還有歐元區不斷加碼的各種貨幣寬鬆政策、日本再次加碼量化和質化寬鬆(QQE),以及全球由於原油、黃金等大宗商品價格下跌導致的商品貨幣下跌。2015年,美元沒有了撤除QE政策這個因素的支援,但是,歐元區和日本會繼續推進各種寬鬆的貨幣政策,將會繼續明顯施壓于歐元和日元,而國際原油價格現在看來還不知道底部在哪,商品貨幣將繼續弱勢。另一方面,目前美國經濟在全球表現亮麗,而對加息政策影響最大的勞動就業方面,每週初次申請失業金人數、每月凈增非農就業人數等數據,都達到了多年來的最佳水準,而失業率已經穩居於6%以下。所以,美聯儲加息的時間,已經非常接近了。美元將受到這個重大利好的因素的支撐而在2015年獨佔鰲頭。考慮到美聯儲極其可能在2015年開啟加息的大門,受這些長期利好因素刺激,2015年美元應該仍有大概率保持強勢趨勢。

  對於中國企業來説,在這種大環境背景下,2015年有對外經濟交往關係的企業應當多持有美元資産和收入,而回避美元債務,或者是對美元債務通過套期保值等方式對衝。相反,企業要回避歐元和日元、盧布等非美貨幣的資産,有這些幣種的收入也要進行對衝,但是最好持有這些非美貨幣的負債。

  從2014年的情況來看,主導過去人民幣長期升值的基本因素還沒有消失,主要是中國的外貿仍然是鉅額順差,尤其是中國對美出口順差巨大,中國的外匯儲備高達近4萬億美元等等,這些因素的存在,決定人民幣在2015年不可能出現大幅貶值趨勢,即所謂人民幣貶值的“拐點”並未出現。但是,人民幣過去單向升值的趨勢確實已經到了強弩之末,因為中國的外匯儲備已經有階段性徘徊的態勢,外貿順差佔GDP的比例已經不如前幾年。再考慮到中國的經濟增速已經從過去的超高速過渡到中高速,自然會體現到人民幣匯率上。因此,人民幣匯率在2015年仍然會是在目前的中間價的水準上,維持溫和的、弱勢的震蕩趨勢。

  因此,可以初步斷定,在2015年,全球主要貨幣中,美元最強,而人民幣次強且距離美元不遠,其他主要非美貨幣將明顯比美元和人民幣疲軟。企業可以多持有美元和人民幣的資産與收入,而回避其這方面的債務;多持有非美貨幣的債務,而回避其資産。如果有較多美元債務或者是非美貨幣資産的,要通過套期保值等手段來回避匯率風險。

 

編輯:李傑

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