今年以來，我國經濟增長放緩，雖然個別月份有所波動，但經濟增長的總體下行趨勢並未改變。總體來看，8月份我國外需依舊疲軟，而投資未見起色，消費增長動能轉弱，工業産出更是受到需求的抑制持續下滑。儘管中央和地方的穩增長政策不斷加碼，但效果有限，這也表明中國經濟的結構性問題依然突出。年內中國經濟恐將繼續下探，四季度投資和出口的消長將決定中國經濟的走向。
經濟下滑趨勢難改
今年以來，我國經濟增長持續放緩，雖然個別月份有所波動，但總體下行的趨勢並未改變。
8月份，從拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，當月投資增速較前月下滑1.3個百分點，延續了小幅回落的趨勢。不過與7月受房地産業投資的拖累不同，製造業投資明顯下滑成為拖累8月投資增長的主要因素。出口在連續兩個月下滑後小幅反彈1.7個百分點，同比增長2.7%，但從歷史同期來看仍然處於絕對低位。在物價水準重現上升的帶動下，名義消費同比增長13.2%，略升0.1個百分點，不過扣除價格因素後的實際增速則下滑0.1個百分點。從産出來看，8月份規模以上工業增加值同比增長8.9%，較前月下滑0.3個百分點，已連續3個月放緩。
總體來看，8月份我國經濟繼續下行，投資增長回升遇阻，消費增長動能開始趨弱，出口雖然小幅反彈但依然疲弱，內需外需雙雙疲軟。目前外部環境出現積極變化，但出口形勢短期仍難樂觀。中央和地方的穩增長政策不斷加碼，但目前來看效果有限，經濟增速下滑仍將延續，而未來投資和出口的消長將繼續左右中國經濟的走向。
出口反彈難言樂觀
8月份，我國進出口總值3292.9億美元，同比微增0.2%，較前月下滑2.5個百分點。其中出口1779.8億美元，同比增長2.7%，較前月低位反彈1.7個百分點；進口1513.1億美元，同比下降2.6%，較前月下滑7.3個百分點。由於進口疲軟，貿易順差擴大至266.7億美元。從歷史數據來看，8月份進、出口增速均創下自2002年以來的次低水準(僅高於2009年8月份)，特別是進口年內再現負增長。
8月份，出口在連續兩個月下滑後出現反彈，不過同比仍僅弱增長2.7%，處於歷史低位。分國別來看，對美歐日等傳統出口市場增長均較疲軟。對美出口增長3.0%，較前月低位回升2.4個百分點；對歐盟出口同比下降12.7%，不過降幅收窄3.6個百分點；對日出口同比下降6.7%，降幅擴大5.7個百分點。值得注意的是，我國對部分新興市場的出口出現大幅下滑。8月份，我國對東盟出口增長10.3%，較前月下滑3.0個百分點；對巴西、南非出口分別增長-14.0%、-2.6%，增速分別較前月下滑10.7和15.1個百分點。此外，進料加工貿易出口增長自2009年11月以來首次連續兩個月出現負增長。更加令人擔憂的是，進口增速從7月的4.7%下滑至-2.6%，為7個月來首次負增長。如果扣除今年1月(春節因素)數據，則為2009年10月以來的首次負增長。
今年以來，我國單月進出口數據波動較大。如果扣除春節因素，從去年四季度以來，進出口一直延續增速下滑的態勢。今年五六月份，進口和出口增速出現回穩跡象，但7月再度回落，出口僅增長1%，為半年來最低。8月份，我國對歐美出口增速有所上升帶動了出口的小幅反彈，但外需並未明顯好轉。歐洲央行宣佈將啟動“貨幣直接交易”，針對歐元區二級國債市場進行無限量沖銷式的國債購買。這無疑會使越燒越旺的歐債之火短暫降溫，但此舉仍無法將歐洲經濟拖出萎縮泥潭。美國方面，不斷擴大的債務規模成為經濟復蘇的巨大隱患。在經濟下滑的背景下，貿易保護的不斷升溫給我國出口帶來更大壓力。歐盟委員會于9月6日正式對中國光伏電池發起反傾銷調查，涉案金額超過200億美元，成為迄今對我國發起的最大規模的貿易訴訟。值得注意的是，被寄予厚望的新興市場未能扛起出口增長的大旗，出口增長不斷下滑。
總的來看，外部需要在短期內明顯好轉幾無可能，甚至還有繼續惡化的風險，而這種風險仍然是中國經濟增長面臨的最大挑戰。在內外需雙雙疲弱的情況下，10%的全年外貿增長目標的實現壓力較大。
投資增長繼續回落
1-8月份，我國固定資産投資同比增長20.2%，增速比1-7月份回落0.2個百分點。8月份同比增長19.1%，增速較7月下滑1.3個百分點，連續兩個月下滑。
製造業投資下滑是拖累8月份投資增長的主要原因。1-8月份製造業投資同比增長23.9%，較1-7月份下滑1.0個百分點，創年內新低。房地産投資意外反彈。1-8月份房地産開發投資同比增長15.6%，較1-7月反彈0.2個百分點，8月當月增速更是從9.6%反彈至17.0%。
基建投資仍在持續發力。1-8月份，交通運輸、倉儲和郵政業投資增長1.3%，增速回升0.6個百分點。其中鐵路投資累計增速大幅回升8.0個百分點；水利、環境和公共設施管理業投資累計增速回升1.3個百分點；農林牧漁業投資繼續高速增長31.5%，增速回升2.7個百分點。
製造業投資成為拖累8月份投資增長的主要因素，而房地産投資則意外反彈。製造業企業盈利的持續下滑和偏高的資金成本是制約製造業投資的主要因素，而去産能的壓力也使製造業投資進一步承壓。保障房的發力成為支撐房地産反彈的重要因素，僅8月新開工保障房就達70萬套，開工率由1-7月的77%升高至87%。此外，房地産投資的反彈還受銷售持續回暖、貨幣政策寬鬆以及“金九銀十”來臨的影響。不過目前房屋待售面積仍在高速增長，只要國家不放鬆限購政策，商品房去庫存化還將繼續，房地産投資的回升不具可持續性。
雖然整體投資增速繼續下滑，但國家進一步發力穩定投資增長的意圖十分明顯。一是保障房投資單月規模顯著擴大，顯示國家意圖避免房地産投資過快下滑。二是中央項目投資大幅上升，1-8月份中央項目投資累計增速回升3.2個百分點。三是基建投資持續發力。四是國家發改委項目審批加快效果顯現，新開工計劃投資當月增速大幅上升7.7個百分點。五是資金來源中，貸款增速明顯上升，國家政策放鬆意圖明顯。
從後期來看，房地産投資回升難以持續，在目前的宏觀形勢下，企業投資需求不足導致製造業投資增長面臨較大壓力，基建類投資仍將是投資發力的重點。
