食品飲料板塊9、10月份出現反彈，不過11月起酒商資金面的收緊、業績等催化劑的空缺，使板塊短期相對平淡，行業進入需以時間換空間的階段。
酒商為回籠資金致高端酒批發價回落，廠方控貨是緩解銷售困局的關鍵。雙節過後需求回歸相對平淡，而渠道庫存仍然相對高企，酒商為應對年底廠方新年度打款要求，普遍採取降價回籠資金的方式，導致近期批發價格有所回落。1月份雖有春節旺季，但酒商大量備貨的信心和資金相比去年同期必然下降。需求終端的不景氣對企業12月制定來年規劃將産生影響，扭轉渠道持續虧損的關鍵還在於適當控制企業發貨及調整貨物資源的分配。
茅臺業績能穿越週期，來年應關注兩類標的。儘管茅臺的批發價格有所回落，但經銷商普遍雄厚的資金實力及充足的價差空間，可保障茅臺維持既定的銷量投放規劃，而9月份的提價也保證了來年業績高增長的確定性；對其他品種，可以循兩個方向尋找，一是渠道ROE尚可維持的，洋河符合此類特點(但公司增速下降短期面臨估值的重估)；二是從毛利率和費用率看尚有挖潛空間的，汾酒、酒鬼、沱牌、老白幹具備此等條件。
大眾品繼續推薦伊利、雙匯，這些公司業績穩定，估值不高；關注來年奶粉業恢復性回升機會。伊利來年仍具備內外部優勢，行業整合進入末期，惡性競爭減少；競爭對手仍將處於戰略調整期；企業自身規模效應更為明顯，費用率有望繼續控制，而公司定增在即，未來有業績釋放動力。目前估值便宜，來年可望估值切換行情；雙匯肉製品受益於新品研發和成本低位，屠宰則將受益於産能利用率的改善，至少未來三個季度仍有持續向好趨勢。同時，由於今年再受汞超標等事件衝擊，奶粉業來年的恢復性增長可以期待，應關注基數低、業績正逐季提高的貝因美。
