昨日銀行間債券市場各個品種收益率繼續保持上行趨勢，交投情緒一般。利率債方面，1、3、5、7年國債上行4BP，10年國債上行1BP；金融債短端上行8BP，3、5、7年上行3-5BP，受10年期農發行金融債中標利率大幅走高的影響，市場難覓買盤，拋壓濃重。信用債方面，短融收益率繼續上行，買盤觀望，AAA評級上行高達20BP，中低評級上行10BP，中票方面AAA、AA+品種上行10-15BP，中低評級上行5-10BP，市場買盤零星，成交寥寥。

　　從週一開始，債券市場大幅度調整，收益率每日上行5BP左右，市場情緒較為恐慌。主要原因有：首先，6月中下旬部分補倉機構和浮虧機構趁勢止盈和解套賣出，在收益率大幅回調20BP後難以再覓接盤機構；其次，雖然資金面基本保持平衡，但6月下旬媒體流傳的定向操作若為真實，可能會在7月中下旬到期和續接方面帶來不確定因素。這直接導致部分主力機構選擇觀望態度，也令一級市場需求萎靡；第三，QE退出預期雖在週三晚有所緩和，但四季度QE會部分退出的時點被市場基本認可，市場對收益率的再次上行調整仍有所預期；第四，CPI超預期並不能用基數低的單方面因素考慮，在週邊原油價格持續上漲的因素下，可能會推動國內生産要素的價格回升，給通脹帶來一定壓力。最後，近日股市連續大漲和總理講話讓市場産生聯想，在保持貨幣政策不動的前提下，用財政手段和貨幣存量的結構性調整刺激實體經濟和城鎮化建設，將是新領導體制下的新思路。如果此路可通，債券市場無疑繼續承壓。

　　近期市場情緒較為低迷，機構普遍等待政策面更加明確的信號。下週一公佈的經濟數據將是猜測下階段上層思路的最好指標。在時局不太明朗之時，建議多看少動，但鋻於8月份流動性寬鬆的確定性，中短期利率將有下行趨勢。(中國郵儲銀行 董晶晶)