兩個月跌落9% 國際金價緣何難止跌

2013-04-09 10:19     來源:經濟參考報     編輯:范樂

  過去兩個月,金價已不知不覺地跌落了9%,目前徘徊在每盎司1600美元一線。

  造成金價回落的主要原因是全球宏觀經濟環境因素。當前,全球金融體系的去杠桿化和增長乏力的經濟體制,抑制了世界各國商品價格上漲趨勢。

  市場參與者注意到,這種現象本身,已改變了黃金市場的傳統共識:即當央行超量印發貨幣之時,也是購買黃金之際。

  過去,就孤立的單個實體經濟來看,央行超發貨幣,投資者購買黃金避險,這種策略是有效的贏利模式。但在今天這個全球化的時代,如果交易者忽略了各國央行利用廉價貨幣刺激增長、以避免金融體系崩潰的努力,必然會在交易當中受到懲罰。

  正如瑞銀分析員坎達爾所言“海量廉價貨幣對世界金融體系的影響仍然未知,或許會有不好的副作用,但到目前為止,它很好地解決了後金融危機時代的流動性難題,使銀行破産的危機不復存在。而購買黃金的最本質原則,就是為了防範銀行破産。”坎達爾説:“當下購買黃金,避免一個短期不會到來的危機,並不是划算的買賣。”

  有分析指出,最近影響黃金價格的因素主要有兩個方面:

  首先,全球通脹形勢並未因央行的大規模放水而變得惡化。投資者普遍對環境經濟增長存在良好預期,對各國央行控制實際通脹水準具有較強的信心。因此,越來越多的資金涌入到股票市場之中。雖然塞普勒斯銀行危機這種突發事件曾一度推高了黃金價格,但是,此事件註定是“茶杯裏的風暴”。

  其次,國際地緣政治的影響因素日益加大。正如紐約梅隆銀行的環球首席外匯策略師德里克指出:“最近一段時間,朝鮮的一系列動作,造成了國際金價的動蕩。”

  從最近兩個月觀察,國際黃金價格已經成為朝鮮半島危機的指示器:其模式是:衝突加劇,金價下跌。金價與國際危機的負相關作用並不是一件新鮮事。在1973年第四次中東戰爭期間,美蘇因以色列和埃及之間的對抗而出現關係緊張,國際黃金價格應聲而落;1980年,裏根當選美國總統,因加大軍事支出,採取與蘇聯的軍備競爭規劃,使冷戰危機再度加劇,黃金價格出現了長達近18個月的下跌。

  也許,對投資者來説,在出現地緣性政治危機之時,拋掉黃金似乎是很怪異的舉動,但對黃金的定價原則進行深入分析後,會發現這樣做很有道理。

  投資者持有黃金唯一的原因,是對美元走貶的一種對衝。其深層的恐懼是美元將失去價值含量。因為當戰爭來襲之時,人們擔心災難對生命和財産的破壞。換句話説,當人們對美元存在的意義發生懷疑之時,也就對美元的定價能力産生疑惑,金價因此開始上升。

  但是,當人們對黃金對抗通脹和危機的本質能力不再信服之時,金價開始下跌。簡而言之,眼下,世界上最安全的資産仍然是美元。對美元的信心,來自於它背後具有強大償還能力的債券市場。

  法國興業銀行上周發佈了一份題為“黃金時代的終結”報告。瑞士信貸銀行倫敦首席大宗商品研究員裏克也持同樣觀點。他説:“黃金無論在真正價格還是相對價格方面,都遠遠超過了歷史的均值。現在,這種特權應該是一點點消失的時候了。”

  不過,金價並不可能就此完全崩潰。分析者認為,在經濟前景並不確定的前提下,黃金仍然具備較強的避險功能。未來金價將有可能在1500美元至1400美元區間波動,較目前的水準下降10%到15%的水準左右。

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