債券市場牛市已持續近一年，市場猶豫牛市是否持續。平安證券昨日發佈債市2012年中期策略報告稱，債市三季度將面臨年內最大供給壓力，發行量將破2萬億，牛市難持續，下半場應注重防禦。

　　截至目前，持續近一年的債券牛市，從凈價指數的收益率來看，這一牛市的程度大概是2008年債市大牛市的一半，是2010年小牛市的兩倍，可以算是維持時間比較長的中等強度牛市。但央行兩次減息後，長期利率債收益率並未出現臺階式下行，市場已開始猶豫牛市是否會持續。

　　華泰證券認為，從債券利率來看，目前估值已經很低，下半年債市走牛的機會已經不大。“外部環境沒有大的改變，從投資策略上看，整個收益率曲線呈現扁平化趨勢；信用債方面，交易商擴容對信用債的供應會産生很大的影響，下半年一旦再有信用事件的出現，如上半年的海龍事件，則會對信用債産生衝擊”。

　　另一方面，三季度債券供給壓力將增至年內最高點，年內首破2萬億。

　　平安證券測算數據顯示，今年1~2季度利率債發行量分別為7000億和1萬億。3季度將進入供給高峰，預計利率債發行量約為1.2萬億。利率債的供給壓力將在3季度集中體現。與此同時，今年1~2季度信用債的發行量分別為6700億和7500億，平安證券預計3季度供給壓力將有所提高，在8200億附近。

　　平安證券表示，中國經濟正在經歷轉型期。經濟轉型將對金融體系和金融市場産生巨大影響，債券市場受到的影響甚至會超過其他金融市場。

　　最新數據顯示，因對後市不看好，近期證券公司和城商行均減持了利率債，且均減持了城投債，轉而增持了流動性更好的中票，在縮久期的同時獲利了結。