《經濟參考報》記者日前從商業銀行處獲悉，銀行間市場交易商協會21日已經正式通知銀行間債券市場各主承銷商，凡公開市場評級在A A (含)以上的發行人，將不區分企業性質，允許其短期融資券、中期票據發行額度互不佔用。此舉意味著，未來企業在銀行間債市發債的規模有望快速增長。

　　在債券市場一直有著“40%天花板”的規定，這是指《證券法》第十六條“公開發行公司債券，應當符合累計債券餘額不超過凈資産的百分之四十。”此前，除A A A (含)以上央企及核心子公司以外，其他發行人若其除短融之外的中票、企業債、公司債等公開發行的信用債累計債券餘額達到企業凈資産的40%，將不能獲得短期融資券額度註冊。而新政策出臺後，約佔市場份額為75%的A A 含)企業發行人的短融將單獨計算額度，不與中票、企業債、公司債等的發行額度合併計算。也就是説，理論上講，發行人至多可以發行相當於凈資産40%的短融，以及凈資産40%的中票、企業債、公司債等，累計額度將不超過凈資産的80%。

　　“很多企業本來就有債務融資的願望，過去是限于政策，新政策出來後，需求就會被釋放出來，估計銀行承銷的業務量能夠翻倍。”一位商業銀行相關部門人士告訴記者。不過，他也坦言，這中間蘊含風險，“加上超短融、私募債，理論上企業債務融資的規模或者能接近100%，一旦企業出現問題，有可能出現資不抵債。”

　　不過，也有市場人士認為，短期內新政對擴容影響有限。因為供給能否增加不僅取決於政策限制，更取決於企業的融資意願，今年以來高等級發行人的融資意願並不強，而A A A級發行人的發債空間佔上述新空間的比例有40%左右。同時，新政策對短融的發行空間擴容有利，但對中票的影響並不大，因為後者仍然與公司債、企業債的發行額度互相佔用。

　　鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監周沅帆對記者表示，放鬆債務餘額互相佔用限制，是在目前短融和中票發展速度明顯放緩，發展陷入一個相對瓶頸情況下，交易商協會採取的應對措施。今年1月至5月，短融和中票同比增長只有5.21%和9.78%，相比去年47%和65%，增速明顯下滑。而去年，證監會簡化了公司債審核程式，放鬆了對公司債的審核要求，將短融不計入發債額度內，從而極大地推動了公司債的發行，去年公司債發行規模同比增加了152.43%，今年1月至5月增長了36.64%“這對市場來説，是個利好消息，將會促進銀行間債券市場的發展，交易商協會也希望借此來推動短融和中票繼續保持快速增長。”周沅帆説。

　　“放開短融和中票發行額度互相佔用限制，有利於將發債主動權交由企業，推動債券發行市場化進程。”某國有大行資産管理部投資經理對記者稱。

　　據悉，從國際經驗來看，美國、歐洲、日本及東南亞等主要經濟體對公司融資的融資規模均沒有約束，主要依靠市場機制進行自我調節，唯一在法律法規中明確約束的韓國僅在《商業法》中要求“債務融資最大規模不得超過最近一次公佈的公司的凈資産的四倍。”業內人士表示，“40%天花板”是特殊歷史背景下的顯示選擇，已經不能適應債券市場發展的需要，這一規定需要給予突破。