經過近10%的下跌後，國內外銅市出現反彈行情。但全球經濟增長放緩局面很難改變，同時消費淡季來臨，基本面正在向利空方面發展，銅價大勢仍然看空。短期來看，國內外的關鍵阻力位分別位于7800美元和56300元，只有上破以上價位，銅價才能打開反彈空間。
昨日國內銅價高開高走，大幅反彈。其中滬銅主力9月合約收盤56210元/噸，上漲1090元。總持倉則大減3.1萬手，降至55.59萬手。
分析來看，近期引發市場大跌的因素有所轉變。首先，希臘問題出現轉機。近三周來銅價下跌10%，主要原因就是希臘新政府組閣失敗，反對縮減財政支出的言論抬頭，市場擔心希臘退出歐元區並由此引發金融危機和經濟危機。但從最新民意調查情況來看，支持縮減計劃的希臘新民主黨再次領先，民意支持率的上升使新民主黨在大選後與泛希社運組建聯合政府的可能性大增，這使得市場對希臘退出歐元區的擔憂大為放緩，這成為周一美元下跌、銅價反彈的最主要的原因。
其次，近期中國數據表現疲軟。國務院常務會議發出明確信號：啟動一批“事關全局、帶動性強”的重大項目。進入5月以來，發改委項目審批提速，刺激經濟政策核心仍是投資。
不過我們認為，希臘仍有變數，在6月17日大選結束之前，希臘問題仍不會從市場的視線中退出，而且歐洲削減赤字仍會對經濟造成負面影響，歐洲經濟二次衰退將不會在短期結束。
回到基本面上，上周中國銅庫存下降1.6萬噸至15.7萬噸，這已經是連續第六周減少，較4月初的22.2萬噸下降了6.5萬噸，中國庫存減少主要是因為國內外比值極其不利，保稅庫的銅難以進入國內市場，但從最新情況來看，國內外現貨比值已經回到7.3附近，進口虧損縮小到1000元附近，進口環境有所改善。中國庫存減少，現貨出現升水，但這並未吸引國內消費買盤。近幾周來，消費商多以大跌後進行生產性補庫為主，由于行業環境不佳，訂單較少，企業對後市並不看好，即使是最新出臺了家電行業和汽車行業的刺激政策，相關行業內也不樂觀，因為過去兩年已經令消費嚴重透支。隨著消費淡季的來臨，消費行業採購更為謹慎。
LME銅庫存整體上升，這與中國有近11萬噸銅交割到LME的報道有點相符。LME現貨升水降至43美元，軟逼空也接近結束。從COMEX持倉來看，上周基金轉為凈空持倉，從而體現出投資銀行對經濟和商品大勢觀點的改變。
