國儲收購進入尾聲 玉米期價尚有回落空間

2012-04-23 14:22     來源:中國證劵報     編輯:范樂

  國儲收購進入尾聲、下游飼料需求和深加工需求下降,多種利空使玉米價格面臨較大的回落壓力,玉米期價有望繼續下落50-100元。

  增産壓力未完全釋放

  2011年度玉米産量達到1.91億噸,增産1400萬噸,增加幅度接近8%,但增産沒有能打壓市場走勢,一季度玉米反常態的上漲200多元/噸,超出許多投資者的預期,玉米價格上漲也更進一步加劇現貨商的搶購局面。

  一季度玉米購銷活動氛圍非常積極,貿易商、深加工企業收購和國家臨時存儲玉米收購形成搶購局面,而新上市的華北玉米和河南玉米受天氣影響,品質較差、水分較高,東北關外企業進入關內收購玉米更加劇了玉米的供應緊張形勢。

  雖然貿易和深加工企業大量收購玉米,但玉米增産壓力並未完全釋放,去年12月份持續至今的補庫需求緩解了一部分增産壓力,但4月份之後可能再次出現供給壓力,農民售糧壓力甚至將延續到6-7月份,況且東北港口玉米貿易庫存總量本年度以來首次突破200萬噸。

  進口方面,當前5月船期美國玉米進口成本下降至2380元/噸一線,較3月中旬高位降幅近10%,近期國內進口玉米機會再度來臨,進口擴大將加劇國內供給壓力。中國政府與阿根廷政府就玉米貿易已經達成初步意向,阿根廷玉米和美國玉米運抵中國價格通常相差不大,但目前因季節性供應壓力增加阿根廷玉米價格弱于美國玉米。

  下游需求受影響

  玉米飼料需求方面,玉米價格上漲而生豬價格的下跌導致當前豬糧比已經下降到6.5以下,有些地區養豬利潤回到虧損狀態,生豬存欄量持續下降,豬肉價格和蛋禽價格下跌,養殖戶的積極性受到嚴重影響,生豬行業將進入相當長的不景氣週期,玉米下游飼料需求受到極大影響。

  2011/12年度全國玉米飼料消費將達到1.13億噸左右,較上年增加500萬噸;小麥飼用消費預計達到2100萬噸,比上年增加750萬噸。隨著玉米價格的上漲,小麥玉米差價已經達到歷史低位,一些地區小麥價格比玉米低200元,小麥替代玉米的優勢顯現,一些飼料企業採購小麥積極性大大增強。

  根據國家2007年的規劃,作為深加工的玉米消費量應控制在玉米總量的26%以內,但近年來這一比例一直在增加,當前已經達到33%。由於玉米深加工消費量逐年上升,國內玉米供求矛盾加劇,有關玉米深加工産業的限制措施不斷出臺。

  就在2012年4月17日,國家稅務總局公佈對玉米深加工企業調整增值稅稅率,適用17%的增值稅稅率,而之前的增值稅率為13%。最近按照國家財政部的規定,以玉米為原料的燃料乙醇補助標準也將大幅下調,以糧食為原料生産用於車用乙醇汽油的變性燃料乙醇,將逐步取消增值稅退稅政策,此外,消費稅也將逐步恢復徵收。

  玉米價格上漲減緩了下游飼料和深加工需求,政策對深加工行業的打壓也將影響玉米市場的長期發展需求,飼料企業採購積極性下降、深加工企業虧損和國儲輪庫接近尾聲,玉米需求下降使玉米價格面臨回落壓力。

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