在市場各方的期待中，上海期貨交易所日前公佈了《上海期貨交易所白銀期貨標準合約(草案)》、《上海期貨交易所白銀期貨風險控制管理辦法(草案)》等白銀期貨業務規則，公開向市場徵求意見。多位市場人士認為，結合國際相關白銀期貨市場成功經驗和國內白銀現貨發展與期貨實際情況而言，上期所推出的白銀期貨合約設計合理，交易規則也符合白銀期貨的相應要求，希望儘早推出。

　　廣發期貨研究員馮亮認為，以前國內沒有白銀期貨交易，套保企業的白銀期貨保值操作只能通過外盤進行，而外匯額度方面的管理則直接導致境外白銀保值在數量上與實際需求之間存在差距，並受到限制和束縛。一旦出現極端行情，由於外匯額度不夠，境外保值容易發生資金不足的情況。而國內白銀期貨的推出，將為企業在國內保值打通渠道、創造條件、提供平臺。

　　雲南銅業股份有限公司期貨市場部主任張劍輝認為，立足於企業經營的角度來看，國內白銀期貨合約的推出將為國內企業參與套期保值以及行業投資者解除諸多障礙、瓶頸和困難，同時為市場的發展和成長帶來積極的影響。

　　白銀合約： 是大是小

　　2009年開始，市場各方就一直在為白銀期貨做準備。最為人們所關注的就是白銀期貨的合約設計。對於白銀期貨合約設計，核心的問題是合約大小。上期所白銀期貨合約方案中，每手合約為15千克，交割單位為30千克，即2手白銀。

　　馮亮認為，就國內白銀期貨合約的大小設計來看，算得上中規中矩。國際上主要白銀期貨品種最流行的是5000盎司/手的合約，其餘還有2500盎司/手的小型白銀期貨合約、1000盎司/手的微型白銀期貨合約。近年來東京工業品交易所(TOCOM)及印度大宗商品交易所(MCX)的白銀期貨異軍突起，交易量逐年增加，大有趕超美國紐約商品交易所(COMEX)白銀期貨之勢。東京工業品交易所的白銀期貨合約大小為10公斤/手，印度大宗商品交易所則共有3種白銀期貨品種：常規白銀期貨合約30公斤/手、中型白銀期貨合約5公斤/手、小型白銀期貨合約1公斤/手。

　　對比日本和印度，美國的白銀期貨合約交易單位是相對較大的。這主要是因為美國進行COMEX白銀期貨合約設計的時候，考慮了交割銀錠的規格較大，及與黃金合約進行套利比較便利等因素。不過從近年來的市場發展來看，印度MCX的1公斤、5公斤白銀期貨合約，交易量已經位居全球前兩位。

　　上期所的白銀期貨方案中，報價單位為元(人民幣)/千克，最小變動價位為1元/千克。海通期貨投資諮詢部陶金峰認為，此規定與上海黃金交易所的白銀現貨交易合約與現貨延期交收交易合約一致，期現結合的效果會比較好。

　　風險控制： 是緊是松

　　上期所白銀期貨合約方案中，每日價格最大波動限制為5%，最低交易保證金為合約價值的7%。

　　對此，陶金峰認為，考慮到去年以來白銀期貨波動幅度較大，日內波動風險較大，當前歐債危機仍未消除，以及意外突發風險的影響，上市時上期所可以根據情況適當提高漲跌停板和保證金水準。目前，上海黃金交易所的白銀遞延合約Ag(T+D)的合約保證金比例為15%，漲跌幅度限制為12%。

　　近年來白銀價格波動劇烈，國際銀價最低為8.5美元/盎司，最高達49.81美元/盎司，價格相差竟達6倍之多。馮亮認為，這表明白銀在近期屬於波動性較大的品種。因此，交易所需要在保證金的調整方面更為靈活和及時。在價格較低時，交易所應調高保證金以防範風險，而當銀價較高時，也需要照顧到市場流動性，適當降低保證金水準。

　　套期保值： 是易是難

　　上期所白銀期貨方案中，白銀期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準，簡化為3個檔次，與鉛期貨設計相似，但是最高保證金比例12%時，其持倉限制顯著提高至60萬手。

　　陶金峰認為，這種設計有利於白銀産業資金參與套保和套利等操作，也有利於白銀普通個人和機構投機者參與投資，提高資金使用效率。

　　在保證金制度設計上，白銀期貨合約上市運作不同階段的交易保證金收取標準中，與黃金期貨設計相同，有4個檔次：7%、10%、15%、20%。其中，最後交易日前二個交易日起，白銀期貨交易保證金比例為20%。馮亮認為該設計有別於銅、鋁、鉛、鋅和螺紋鋼、線材等多檔比例，簡化交易保證金比例，降低最高比例，有利於白銀期貨套保資金的使用效率提高和優化。

　　在限倉制度設計上，白銀期貨合約在不同時期限倉比例和持倉限額規定上，非期貨公司會員和客戶在交割月份限倉600手，高於黃金期貨規定的300手，馮亮認為這樣更有利於白銀相關企業參與套期保值。