上周央票重啟伊始，市場預測後續利率將出現下行。然而，昨日央行發行的2013年第二期央票，卻粉碎了這一期待。結果是，持平的一級市場利率，引發了二級市場的洶湧拋盤，流動性預期似已出現轉變。

　　央行公告顯示，昨日進行了270億元3個月期限央票和520億元28天期正回購操作，累計回籠資金790億元。同時，兩者的利率2.9089%及2.75%均與上一次持平。

　　據Wind資訊統計，本週的已到期資金合計為1010億元，也就是説，本週四隻要220億元便可完全對沖掉釋放量，並扭轉此前3周的投放態勢，實現流動性凈回籠。

　　印證這一點的，是昨日央票二級市場的表現。據貨幣市場仲介人士介紹，昨日央票成交收益率徘徊在2.90%~2.92%之間，比前一天的2.81%~2.83%猛升10個基點。在利率品種當中，這一幅度並不多見。

　　廣發銀行資深交易員顏岩告訴記者，上週四首次發行時，近2.91%的一級利率比二級市場溢價了10個基點，引發市場跟風加量。而昨日利率的持平使得市場預期落空，買盤退卻導致成交利率飆升。

　　“未來幾個月內，央票發行將成為常態。這一預期與利率因素疊加，無疑加重了市場的惜買心態。”顏岩認為，6月份資金面進一步收緊的可能性在加大。

　　截至昨日收盤，銀行間市場的7天、14天等回購利率出現回落，21天資金由於跨月而走升，隔夜資金則受到上述資金預期的帶動快速上漲，加權價格2.2456%較上一日走高8.38個基點。

　　不過，也有券商投資人士指出，實際的市場回購利率並未出現攀升，考慮到年內央票到期量較大、到期時間不均衡等，5月份的資金價格還不會升得太快。此外，外匯佔款的情況現在也不好預判，央行不可能走得太靠前。

　　央行數據顯示，今年前3個月外匯佔款新增量分別達到6837億、2954億和2363億元，比去年同期大幅走高。而各國央行紛紛降息，也使得貨幣氾濫有增無減，熱錢的流動風險在積聚。

　　但毫無疑問，國內市場的流動性預期已在悄然生變。首先，對於中國央行降息而言，依舊持有這一觀點的力量正在降溫；其次，債券市場“掃黑”的持續深入，直接影響了現券交易甚至一級發行市場，對資金面預期也會形成間接刺激。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，國內經濟增長勢頭偏弱，加大了貨幣政策向寬鬆方向微調的壓力。但受到房地産行業掣肘，短期內央行降息的可能性不大。

　　同時不能忽視的是，匯率亦是貨幣政策的重要一面，人民幣對美元逆勢升值，可能會加劇套利熱錢的進入。這一點，恰好折射出貨幣當局的兩難之處。

　　瑞銀證券財富管理投資研究部的報告認為，人民幣升值壓力部分來源於對中國資産投資需求的資本賬戶，外貿順差上升同時對其有推波助瀾作用。而隨著歐洲和世界其他地區經濟增長放緩，中國出口走強的勢頭預計將逐漸消退。如此一來，人民幣匯率或面臨走弱的壓力。

　　證券時報記者 朱凱