被市場寄予厚望的降低存款準備金率，上週末再度爽約。飽受套牢之苦的股民期盼“降準”可以“開水龍頭”，失望之餘，市場只能以下跌進行回應。

　　此前，經濟學家和市場紛紛預測，下半年仍有兩次降準和一次降息。據長城基金分析，期盼“降準”的邏輯是因為月末存款規模大幅增長後尚未補繳準備金，導致超儲率暫時處於高位。近期存款準備金率遲遲不下調使得貨幣市場利率居高不下。在此背景下，市場認為央行在8月很可能下調存款準備金比率，特別是在宏觀經濟數據公佈前後宣佈的可能性較大，有利於緩解近期債券發行節奏加快帶來的供給壓力。

　　然而，中國人民銀行的貨幣政策工具不只有存款準備金率一項。8月7日和9日，央行連續進行了500億元的逆回購操作，一週累計投放資金1000億元。央行通過在公開市場進行日常雙向操作，引導市場預期，熨平市場利率的波動，使市場保持合理適度的流動性。

　　業內人士表示，是否“降準”，央行要考慮的因素不只是債市，還包括物價、消費、國際收支平衡，等等。近期“降準”之所以多次爽約，形象地説，是因為央行比較“糾結”。

　　一方面，自今年5月以來，製造業採購經理人指數PMI同比跌幅逐步收窄，匯豐PMI甚至回升，這表明央行之前多次降準和降息，已經産生了積累效應和積極效果。在經濟出現築底跡象後，是否還需“降準”，有待進一步觀察。

　　另一方面，國內房價乃至全球商品市場都出現明顯反彈跡象，央行對待“降準”更趨謹慎。長信基金策略分析師毛楠分析説，目前經濟比較4月份的低點初步企穩，而央行對於通脹的關心程度明顯上升，最近一次降息時，央行在宣佈降息時明確表示房地産調控不放鬆，這是多年來的首次。從公開市場操作中同樣可以看到，在公開市場到期和外匯佔款大幅減少的背景下，央行用持續的逆回購操作以拖延降低存款準備金率的時間，避免刺激樓市上漲，也是與中央對樓市調控不動搖相一致。