過去數月內，日本央行行長黑田東彥，向市場證明了他是那個能完美“左右”日元走勢的人選。但上週日本國債期貨市場的閃電“崩盤”，卻足夠令他惴惴不安，因為這明顯與黑田的政策意圖大相徑庭。

　　4月5日，日本國債市場出現了戲劇性一幕，日本10年期國債期貨價格從早盤就一路暴跌，截至收盤，報144.02日元，較前日暴跌近1%，創過去10年來最大單日跌幅。

　　如此大幅度下跌，甚至罕見地兩次觸發了東京證交所的熔斷機制，這意味著合約買賣報價在一段時間內只能在某一價格範圍內交易，以避免造成市場進一步動蕩。

　　國債收益率此前持續走低，受益於日本新任央行行長黑田東彥激進的寬鬆政策。

　　4月4日，日本央行宣佈新的寬鬆政策，以實現2％的通脹目標。數據顯示，日本2月的核心通脹同比下降0.9%，離2％的目標值甚遠，這意味著日本央行很可能在未來相當長的一段時間內每月購買國債資産，進一步提升日本國債、日本股市的吸引力，相反打壓日元幣值。

　　但日本10年期國債上週五的異動，似乎更像是一次單獨行為。資料顯示，東京日經225指數同期大漲1.6%，美元對日元漲1.15%，都暗示國債市場的調整可能源自前期的獲利盤回吐。此前，10年期國債價格才創出歷史新高。

　　“國債市場會在未來一段時間內保持高度波動”，美銀美林駐東京策略師ShuichiOhsaki表示，“很明顯的是，想獲利回吐的投資者與長線投資者出現了利益上的分化。”

　　儘管在日本超預期寬鬆措施的大背景下，日本國債的收益率一直處於低位。但對於日本長期國債未來的走勢，有分析師指出，這種情況能維持多久，還不得而知，因為從日本國債的債權人結構來看，未來5～10年，海外投資者將成為長期債券的主要持有者。

　　對此，《金融時報》援引東京瑞穗證券首席經濟學家YasunariUeno的觀點認為，“從眼下的結構

　　（債權人主要是日本本國家庭和機構）來看，日本國債還能夠被吸收，但這種結構最終將發生根本性改變。一旦市場對日本政府不斷上升的預算赤字表示擔憂，日本國債收益率將惡性上升，最終摧毀日本經濟。”

　　日本財務大臣麻生太郎也曾公開表示，“不確定中長期利率還會下跌多少，但是這種趨勢很有可能一瞬間就逆轉，一旦市場對於日本國債的信心消失，將引發債市的一輪拋售潮。”